【摘 要】
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金融危机的过程中往往伴随着市场流动性的匮乏,金融危机在市场上一个最直接的体现就是资产价格的急剧波动,而市场流动性的匮乏会导致交易使得价格出现明显变化。期权作为金融市场的重要组成部分,常被投资者用于对冲风险提高收益,同时也稳定了市场经济。然而当期权的标的资产市场流动性短缺的时候,对应期权的价格也会受到影响,因此,将流动性风险因素加入期权定价的模型中,对于让期权定价模型更贴近真实的金融市场具有重要的参
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金融危机的过程中往往伴随着市场流动性的匮乏,金融危机在市场上一个最直接的体现就是资产价格的急剧波动,而市场流动性的匮乏会导致交易使得价格出现明显变化。期权作为金融市场的重要组成部分,常被投资者用于对冲风险提高收益,同时也稳定了市场经济。然而当期权的标的资产市场流动性短缺的时候,对应期权的价格也会受到影响,因此,将流动性风险因素加入期权定价的模型中,对于让期权定价模型更贴近真实的金融市场具有重要的参考价值。当市场含有流动性的时候,已经不满足经典B-S-M期权定价模型的完全市场的假设,因此本文首先在经典B-S-M期权定价模型的基础上引入流动性风险因素,然后在不完全市场的假设下利用非线性期望的相关理论,通过定义模糊系数η将收益率与波动率的不确定性以区间形式体现使得风险中性测度推广至等价鞅测度族。此后计算期望得出含流动性风险的欧式看涨期权的最大最小价格定价公式并进行实证检验,结果表明与未引入流动性风险的非线性期望定价模型相比,本文引入了流动性风险的定价公式更贴近真实金融市场。对不完全的市场中的期权定价,最大最小价格定价法可以通过最大最小价格给出期权的价格区间。因此,后续的研究致力于缩小最大最小价格的区间来更为准确的贴近真实市场价格。本文的创新之处主要体现在一方面推导了基于非线性期望的含流动性风险的欧式期权定价公式,推广了含流动性风险的欧式期权定价模型,另一方面在对欧式看涨期权进行数值模拟的过程中,利用滑动窗口法来估计收益率以保证收益率的不确定性,并将有无流动性的模型做对比,结果表明因为流动性的引入而缩小了模糊区间从而提高了模型的精确度。
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