【摘 要】
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近几年来,我国提出的“两碳”目标（碳达峰、碳中和）、中央财经委员会第十次会议提到的“三次分配”以及国务院发文要求提升上市公司治理水平一一与环境保护、社会责任和公司治理三个概念相对应,完整地构成了资本市场上所倡导的ESG指标所涵盖的内容。伴随着中国经济的转型发展和ESG概念的不断完善,监管机构对上市公司也提出了高质量发展的新要求,开始着重关注和大力推广企业的ESG信息披露。同时,“融资难”、“融资贵
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近几年来,我国提出的“两碳”目标（碳达峰、碳中和）、中央财经委员会第十次会议提到的“三次分配”以及国务院发文要求提升上市公司治理水平一一与环境保护、社会责任和公司治理三个概念相对应,完整地构成了资本市场上所倡导的ESG指标所涵盖的内容。伴随着中国经济的转型发展和ESG概念的不断完善,监管机构对上市公司也提出了高质量发展的新要求,开始着重关注和大力推广企业的ESG信息披露。同时,“融资难”、“融资贵”问题仍然普遍存在,融资约束成为了制约企业发展的重要影响因素。那么企业ESG表现作为对环境责任、社会责任和公司治理水平的综合考量指标,是否能够通过影响投资者、债权人、政府和消费者等利益相关者对企业的判断与选择进而影响企业面临的融资约束呢?成为了本文的主要研究问题。相较于国外,我国对企业ESG表现的研究尚处于起步阶段,相关成果也较为欠缺。此外,虽然现有文献对融资约束的影响因素做了较为全面的分析,得出了较为丰富的结论,但是有关于企业ESG表现与融资约束之间关系的研究却十分有限,并且也未对中介机制进行深入研究。对于以上文献缺口,本文的相关研究能够予以补充和完善,进而为企业ESG表现的经济后果研究提供边际贡献。本文提出了以下研究问题:（1）企业ESG表现能否缓解融资约束?（2）企业ESG表现是如何影响融资约束的,即能够通过何种路径传导?（3）何种外部环境因素能够对企业ESG表现与融资约束之间的关系产生影响,即具有调节作用?（4）不同产权性质下,企业ESG表现对融资约束的影响程度相同吗?（5）企业ESG表现能够降低债务融资成本吗?（6）企业ESG表现若能够缓解融资约束,那么能否进一步提高创新产出绩效?针对以上问题,本文选取了2012—2020年沪深两市A股上市公司的相关数据作为初始样本,对企业ESG表现与融资约束之间的关系进行实证研究,并对其中介渠道和调节效应做了较为详细的分析,之后做了稳健性检验以确保结论扎实可靠以及扩展性检验以丰富相关研究内容,得到了如下结论:（1）企业ESG表现与融资约束显著负相关,即企业ESG表现越好,其所面临的融资约束也就越小;（2）企业良好的ESG表现能够通过获得更多的政府补助来缓解融资约束;（3）金融发展水平削弱了企业ESG表现对于融资约束的缓解作用;（4）相较于非国有企业,国有企业的ESG表现对于融资约束的缓解程度更大;（5）企业ESG表现与债务融资成本负相关,即企业ESG表现越好,其债务融资成本越低;（6）企业良好的ESG表现通过缓解融资约束进一步地提高了企业创新产出绩效水平。本文的创新之处在于:（1）通过对企业ESG表现的经济后果研究,丰富并完善了国内研究尚处于刚刚起步阶段的ESG领域的结论;（2）本文探究了作为企业监管层的政府在企业ESG表现与融资约束的关系中所发挥的中介作用;（3）本文从外部环境视角出发,探究了金融发展水平在企业ESG表现和融资约束之间发挥的调节作用;（4）此外,本文还进一步分析了不同产权性质下企业ESG表现对融资约束的影响程度,企业ESG表现对债务融资成本、企业创新产出绩效的影响,使结论更加细致、丰富。
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