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我国正处于计划经济向市场经济的转轨时期,现代企业制度尚不健全,与此相适应的公司治理结构也很不完善。长期以来,世界范围内同时并存着两种主要的公司治理结构——外部控制模式和内部控制模式。正处于转轨经济中的我国企业应该选择怎样的公司治理结构,直接关系到我国企业的生存发展和资本市场的健康成长。 很多关于公司控制的理论认为,外部模式比内部模式有更高的效率。本文从公司治理结构与法律环境的关系入手构造模型,得出结论:在不同的法律环境下,虽然这两种治理模式存在很大差异,但却可以是同样有效率的。从而能够解释即使是在所有其他条件(产品市场、劳动力市场等)完全相同的不同国家中,也可能存在不同的公司治理模式。 本文的模型同时也启发我们:虽然内部控制模式可以在封闭的国家中良好运作,但是,资本市场的整合尤其是公司控制市场的整合,将最终使得外部控制模式盛行。然而,模型也告诉我们,即使外部控制模式超越内部控制模式,也没有必要进行迅速的改革,倾向于外部控制模式的法律环境的建设至关重要。外部控制模式是一个自然演化的过程,只有当法律环境健全时它才会是有效率的。