我国经济在近年来得到了快速的发展,其中投资起到了重要的作用。然而,投资的增长似乎超出了合理的水平。企业微观层面的投资决策,导致了宏观经济层面的“经济过热”以及各个行业内部的“投资过热”问题。另一方面,很多企业存在投资效率低下的问题,继而影响宏观经济以及企业微观绩效和价值。这些问题在一定程度上是由企业的过度投资行为造成的。在公司的经营管理活动中,投资决策是公司在决策过程中的重中之重,有的企业盲目投资,一味追求高速的膨胀和发展,而将现金投入一些净现值为负的项目中,最终可能会导致经营失败。对公司的投资决策的分析可以一方面联系到企业的资金、企业价值以及企业业绩,也可以从另一方面联系到公司的治理结构、权力配置等。因此以企业投资为核心的研究对于企业整体都有较为重要的意义,不仅可以在理论上丰富企业价值创造的理论,还可以在实践上指导企业的财务政策实践,为企业价值最大化提供参考。同时,在公司价值的创造过程中,高管人员尤其是经理人由于位居公司科层结构的顶端,对公司的各项决策具有重大的影响作用。考察经理人权力作用下过度投资与公司价值之间的关系,可以为分析中国上市公司的价值创造提供一个新的视角。本文着重研究过度投资对企业价值的影响,并引入经理人权力来进行考察,以便了解我国上市公司过度投资情况如何,对企业价值产生怎样的影响,在这个过程中经理人权力特征是否发挥了作用。为了实现以上研究目的,即了解过度投资对企业价值的影响,并考虑经理人权力在其中的作用。本文首先在理论上对三者及其关系进行了分析,具体阐述过度投资会如何影响企业价值,经理人权力在企业投资决策中的作用等。在理论铺垫的基础上进行了研究设计,并进行了实证研究。实证部分,首先,对过度投资和经理人权力进行了计量；其次,检验了过度投资对企业价值的影响；最后,以经理人权力的大小为分组依据,将样本分为两个组,分别检验了在较高经理人权力强度和较低经理人权力强度下,过度投资对企业价值的不同影响作用。根据以上思路,全文总共分为六个部分,分六章进行论述。第一部分为本文的引言部分,首先,对本文研究的背景进行了介绍,并根据该研究背景引出本文所要研究的问题。其次,对该研究的学术意义和实践意义进行阐述。接着对全文的研究内容和行文安排作介绍。以图表的形式展示本文的研究思路和框架,最后介绍本文将要采用的研究方法和研究数据。第二部分为文献综述部分。分别总结了前人对经理人权力、过度投资、经理人权力与过度投资关系、过度投资与企业价值关系方面的研究,对过去的研究进行评价,提出本文研究的创新之处。第三部分为理论基础与理论分析部分。分别用契约理论、委托代理理论、公司治理理论、管理权力理论和企业过度投资行为理论来阐述本文的理论依据,最后总结这些理论,对本文的研究进行了理论分析。第四部分为研究设计部分。这个部分在理论分析的基础上提出了研究假设,对研究中涉及到的变量进行了定义,对所要用到的计量模型和样本选择方式进行了介绍。第五部分为实证分析部分。这个部分是对上一部分的研究设计的实证结果的分析,包括过度投资和经理人权力的计量结果,以及研究模型的回归结果。通过实证检验了本文第四部分提出的研究假设。第六部分为结语与展望部分。该部分总结了前文所得出的研究结论,提出了以经理人权力为背景的过度投资与企业价值方面的政策建议。同时分析了文章所存在的局限性,并为今后的研究方向做出了建议。本文通过理论分析和实证分析发现：首先,我国有一部分上市公司存在过度投资现象,并且不同的企业之间过度投资的程度差异比较大。其次,过度投资降低了企业的价值。研究结果表明,较大的投资规模并不一定能带来企业价值的提升,反而可能导致过度投资这种非效率的经营行为。企业不能在发展过程中一味追求自身规模的扩张速度,而忽视了过度投资对其企业价值的负面影响。第三,在经理人权力较大时,过度投资对企业价值的损害更加严重。研究结果表明,在经理人权力较大时,过度投资与企业价值呈显著负相关；在经理人权力较小时,过度投资与企业价值呈不显著负相关关系。研究结果表明,经理人在权力较大时,更可能会在考虑投资决策中考虑过度投资能够给经理人带来的更多可控资源,更多的在职消费等自身利益,从而导致这部分上市公司在投资决策中承担了更多的代理成本。实证研究发现样本中一部分上市公司存在过度投资现象,并且不同的企业之间过度投资的程度差异比较大。研究证明了过度投资损害了企业价值。并且经理人权力较大的企业过度投资对企业价值的损害显著。在研究的过程中,本文也同时证明了负债水平和现金对过度投资的影响作用,现金的持有量与过度投资显著正相关,企业负债水平与过度投资显著负相关。投资活动作为企业一项关键的财务活动,影响着企业的生存和发展,合理的投资可以给企业带来低成本高收益的优势,能够维持企业的可持续发展,而非效率投资可能会给企业带来反方向的后果。在上市公司投资过热的今天,有必要对其后果进行分析,并研究该现象的影响因素。笔者认为,要从以下方面来治理过度投资,以实现企业的健康持续发展。首先,企业应该站在战略的角度来规划未来的投资方向和规模。避免短期行为,应该科学合理地规划企业的投资活动。其次,关注影响过度投资的因素,控制现金持有量,降低经理人利用企业所持有现金进行过度投资的可能。适当举债,由于债务约束会对过度投资产生制约作用,因此对于资产负债率较低的企业,可以进一步提高负债水平。第三,要建立健全公司治理机制,缓解大股东和中小股东之间的代理问题、缓解所有者和管理者之间的代理问题,完善董事会、监事会和管理层之间制衡关系。使企业的各项决策合理科学,并且得到恰当执行。第四,适当控制经理人的权力。最后,应该建立经理人考核的长效机制来规范和制约经理人投资行为。加强投资的可行性分析,增强董事会对经理人投资行为的监督,降低经理人在投资中的机会主义行为。本文的研究意义在于：从理论上分析了经理人权力在过度投资对企业价值的影响中的作用,立足于我国的实际情况,针对我国上市公司的过度投资问题,构建了数理模型并进行了实证研究,有助于我国公司理财理论的进一步发展。本文检验了在不同经理人权力强度下过度投资对企业价值的影响,将三者纳入一个研究框架,对与相关理论的研究提供了一定的参考。另一方面,本文计算了从2008年到2011年我国上市公司过度投资的情况,分析了我国上市公司过度投资对企业价值的影响,通过探讨过度投资与企业价值的关系,有利于促进企业对于投资决策的思考。以经理人权力为基础,进一步分析了过度投资对企业价值的影响作用,为我国的上市公司建立有效的经理人权力安排机制提供了思路。本文的创新之处在于引入了经理人权力来分析过度投资行为对企业价值的影响,并按照经理人权力分组进行了讨论,证明了经理人权力较高的上市公司的过度投资对企业价值产生不利影响。而文章的局限性在于：首先,文章只是笼统地将经理人权力定量综合,并没有考虑权力内部相互抵消和制约的因素,因此得出的结论可能在一定程度上比较粗略。其次,对于经理人权力对过度投资及对企业价值影响并没有进行直接的分析,而是通过分组,以经理人权力为背景,并以过度投资为中间纽带来说明。本文只是提供了研究三者关系的一个思路框架,并没有深入探讨经理人权力各方面因素对企业投资行为和企业价值关系的影响是否具有差异性。