21世纪初，风险投资在全球范围内的发展，使风险投资成为近年来学术界研究的重要课题。从1997年下半年开始，我国掀起了一股风险投资热。但反观过去，中国在没有对项目风险进行科学评估、度量的前提下，盲目的投资造成了一系列投资失败和风险投资公司的困境，中国风险投资业失败的案例比成功的多。风险投资项目因为本身是开创性的项目，难以找到可比的参照系。对评估方法要求颇高。风险投资家为了降低风险，风险度量成了项目评估的一个重要环节。 风险的度量和管理是现代金融理论和投资理论重要而核心的内容。VAR(风险价值，Value at Risk)是90年代欧洲各国为预防各大金融机构灾难性事件而由摩根银行研究部发展起来的金融资产风险管理工具，它度量了金融资产在给定置信水平C下在一定持有期间内投资者可能的最大损失，用相对法表示为：VAR=E(P)-P<*>，E(P)为投资组合价值期望值，P<*>为置信水平下的最低值。 与金融资产类似，高技术投资项目在评估管理过程中需要考虑各种市场因素(包括价格、利率、汇率等)，因此风险管理也成了项目管理的一个重要组成部分。本文尝试将VAR应用到风险资本与高技术项目相结合的风险投资领域，通过建立和改造项目评估指标，对用Monte Carlo模拟方法得出的指标分布进行VAR风险度量分析，从而为风险投资项目提供决策依据，提高项目运作的成功机率。 本文在作了VAR的方法、原理、计算步骤简介之后，论证了它运甩于风险投资项目风险度量的可能性。传统的项目风险分析方法从只能简单衡量财务收益抗风险能力的盈亏平衡法，到找出主要影响因素的敏感性分析，到估计少数几个因素离散概率的概率分析和贝叶斯后验概率分析，都不能满足高风险项目投资者的风险管理、量化要求，或这些方法操作简单，不符合实际情况。为了解决风险因素和指标的连续分布和变量相关性问题带来的投资者主观估计困难，在项目风险评价中引入VAR方法成为必要。但对投资风险度量方法的研究，主要集中于金融资产即证券投资决策分析，而较少用于非金融资产的实物投资决策分析。风险度量研究领域的其他方法运用于风险投资时，各有其不足：马氏方差度量法是难以直接应用到投资项目中的。一是难以直接确定出风险投资项目价值的概率分布函数。同时影响项目投资收益的风险因素非常复杂，其收益是非对称、非规则的分布。此方法没有考虑到风险投资项目的风险特征。由于信息的不完备，投资者很难预先知道收益的概率分布，靠经验来分析是很值得怀疑的，跟实际情况存在着很大地差别。而下偏矩法需要投资者作出收益的经验概率估计，计算方法困难。此时，结合了投资者风险偏好和摆脱了收益正态分布假设的VAR方法就能克服传统金融资产风险度量方法的缺陷。