权证定价的理论基础是Black-Scholes(B-S)公式，而B-S公式在运用中有着严格的市场假设：股价遵循μ、δ为常数的随机过程；无交易费用和税收；证券交易是连续的且高度可分；存续期内无风险利率γ为常数等等。而现实交易中存在着诸如价格跳跃、交易成本、波动率微笑的等非完美市场因素，使得Delta对冲必须进行相应的调整。 实际上由于存在交易成本使得B-S动态对冲操作会导致过高的累积交易成本，因而只能采取间断性对冲。然而间断性对冲在降低交易成本的同时，也增大了避险误差，使得投资组合不能保持无风险状态。 存在交易成本的动态对冲策略，主要有Delta固定时间间隔对冲、Leland模型、Delta区间对冲策略、Whalley和Wilmott效用最大化策略。Delta固定时间间隔对冲是每隔一段固定时间进行对冲；Leland模型是在波动率中加入包含交易成本因素，使得期权价格增加恰好能抵消交易成本；Delta区间对冲策略是当资产组合Delta值超出预定范围时，就调整调整标的股票数量，以维持Delta值在保持在预定范围之内；Whalley和Wilmott效用最大化策略，为对冲操作定义一个效用函数，然后最大化该效用函数的期望值，计算出一个Delta避险区间。 本文在上述模型的基础上研究间断对冲模型在我国权证市场上适用性及其效率，效率检验主要是运用避险误差收益一标准差方法。研究发现以对冲总收益为标准，6天固定时间间隔对冲要优于其他对冲策略；以单位误差标准差收益为标准，Delta 0.5％区间对冲要优于其他对冲策略。同时，Delta固定时间间隔对冲效果优于经Leland调整后的Delta固定时间间隔对冲，Whalley和Wilmott效用最大化对冲策略的避险带太宽，在权证对冲中适用性差。