第二次世界大战后美国主导建立了“布雷顿森林体系”,将美元与黄金挂钩,从此奠定了美元在国际金融市场的霸主地位。2008年“次贷危机”爆发后,全球经济进入了漫长的复苏阶段。2015年美国经济各项经济指标向好,正式开启了加息通道,在“泰勒规则”和“伊文思规则”下,美联储利率调整成为世界各国判断美国经济走势的重要信息。回顾美联储的加息过程,每次都给中国股市带来影响,因此研究美联储利率政策对上证综指的影响,研究美联储加息对上证综指影响的影响机制具有重要的现实意义。本文主要研究了美联储利率政策影响上证综指的传导渠道,借助结构向量自回归(SVAR)模型对利率传导渠道、汇率传导渠道、股市联动传导渠道的有效性和通畅性进行检验,并对美联储利率政策通过三个渠道对上证综指的传导结果进行对比分析。首先对美联储利率政策及操作体系进行了研究,并总结了美联储利率政策的传导机制:美联储依据货币政策目标,借助货币政策工具影响准备金市场的供给和需求,进而确定并控制目标利率——联邦基金利率在目标水平;联邦基金利率作为是银行获取准备金的成本直接影响金融机构指定参考利率(贷款优惠利率),而参考利率通过利率期限结构机制、供需原理、风险溢价机制传导至市场利率。其次,研究了美联储利率政策影响上证综指的理论基础,并在此基础上总结出利率、汇率、股市联动三个传导渠道,并借助结构向量自回归(SVAR)模型研究美联储利率政策影响上证综指的动态关系。最后,研究结果表明(1)美联储利率政策影响上证综指的利率、汇率、股市联动传导渠道都是有效且通畅的;(2)在利率渠道下,当美联储实行收缩型利率政策时,中国基准利率会受到正向冲击,基准利率的正向冲击对上证综指带来向下的拉动;(3)在汇率渠道下,美联储利率受到正向冲击后,对人民实际有效汇率具有正向波动,人民实际有效汇率的向上冲击使得上证综指负向波动;(4)在股市联动渠道下,美联储利率的正向冲击短期内会使标准普尔500指数上升、长期表现为抑制,上证综指对于标准普尔500指数的正向冲击表现为短暂的上升和较大的波动;(5)联邦基金利率FFR在三种传导渠道中的冲击贡献均大于美国贷款优惠利率PR,利率传导渠道对于上证综指SZ波动的贡献最大,其次是股市联动渠道和汇率传导渠道,其中利率渠道的贡献度接近其他渠道贡献度的三倍。本文的研究意义在验证了美联储利率政策影响上证综指的利率、汇率、股市联动传导渠道的有效性和通畅性,从微观的角度描述了美联储利率政策对上证综指的影响。