“天使投资”是指富有的个人出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业,进行一次性的权益性投资。天使投资现阶段也已被公认为是新兴企业初期融资最重要和最有价值的资本来源手段。随着我国经济的不断发展,产业结构的不断调整,创新的行业和领域层出不穷,带来了不少新兴的产业机会,国内天使投资热潮也应运而生。各大天使投资基金以及个人天使投资家越来越多的为社会所熟知,天使阶段的股权投资在经济生活中日益活跃,对于促进产业创新与发展扮演着越来越重要的角色。但在实际的天使投资操作中,由于积累不够、经验不足以及缺乏理论基础,对于早期项目的成本测算及合理估值很难形成较为科学理性的判断或定量分析。现阶段国际国内绝大多数的投资仍依靠个人或机构自身长期以来积累的经验决策,缺乏行业内公认的成体系的估值判断标准,由此造成了天使投资行业一直以来的行业进入门槛极高,同时在投资谈判中投资方与项目方极易就估值问题产生分歧,给投资活动的顺利达成带来了一定的不确定性及风险因素。本文对天使投资机构的估值体系建设进行了集中研究,借鉴了国际先进的股权投资估值理论、国际天使投资业发展历程、投资行业数据、投资公开案例、笔者的投资工作实践等基础信息,特别是通过中国西部某知名天使机构(CDBA天使基金)的众多实际操作案例,在大量信息材料的基础上,通过体系化的方法研究、案例分析、数据统计等手段,以合理性与实用性为根本目标,总结提出了在合理风险控制体系下天使基金机构的理性估值方法。本文从机构化运作的天使基金投资活动操作的角度出发,对成本法、市盈率倍数法、折现法、加权平均估值法等现行的常用企业估值方法进行了深度剖析,并研究总结出各估值模型的优缺点以及适用性范围。并基于天使投资组合风险控制要求,创新的设计出一套科学、合理、高效并具有实际操作性意义的天使投资估值评判体系。利用该创新估值体系,对CDBA天使基金投资实务中的相关案例进行了研究,对其适用性、有效性得到了初步验证。本文的主要贡献是,提出的创新估值体系有助于协助天使投资机构对被投项目进行科学、合理的估值,提高天使投资机构的工作效率,便于构建天使基金的内部风险控制体系与投资组合的综合管理体系,并降低投融资双方就估值问题谈判的沟通成本,促成投资活动的顺利完成。本文研究还存在一些不足之处,主要体现在：对估值及风险控制体系的量化研究,由于国内缺乏可采信的行业统计数据,研究中仍主要采用了美国成熟市场的相关数据进行分析,结果可能存在一定不确定性；对于天使投资的估值研究,主要集中于高科技领域的创业企业,或不适用于对其他行业项目的估值活动；由于天使项目周期较长,该估值体系下的投资组合最终的收益情况,现阶段尚无法得到准确验证。