当前我国经济进入了“新常态”,通过创新来提高劳动生产率就成为必然的选择,创新驱动发展成为国家战略。企业无疑是创新的重要主体,企业创新是全社会创新的重要组成部分。现有研究关于企业创新的影响因素,经济学界关注的主要是企业内部因素、政府补贴政策、保护创新的法律环境等方面,很少关注货币政策对企业创新的影响。事实上,因为货币政策会影响企业的风险承担意愿,而企业的风险承担意愿又会影响企业创新决策,所以货币政策必然会影响企业创新。基于这一想法,本文选择以企业风险承担为中介变量,研究货币政策对企业创新的影响。本文首先对货币政策通过影响企业风险承担进而影响企业创新的机理做了定性分析。理论上,货币政策会通过利率、信贷和预期诱导等渠道进而影响企业风险承担意愿,宽松的货币政策将提升企业风险承担水平,紧缩的货币政策会抑制企业风险承担水平;而企业风险承担行为的变化又会影响企业创新,企业风险承担水平的上升有助于企业增加研发投入从而推动创新,反之则反是。在理论分析的基础本文把研究重点放在了实证研究上,以我国2007-2015年沪深A股非金融业上市公司为样本,运用动态面板模型(广义系统矩估计模型),实证研究了货币政策经由企业风险承担对企业创新的影响。第一,以贷款利率和广义货币供应量作为货币政策的代理变量,以企业盈利的波动性作为企业风险承担的代理变量,检验了不同货币政策代理变量对企业风险承担的影响;并分析了货币政策对不同规模企业风险承担影响的差异。第二,分别采用盈利波动性这个会计指标和股票回报波动性这个市场指标为企业风险承担的代理变量检验了企业风险承担对企业研发投入与研发产出的影响。第三,以广义货币供应量、上海银行间同业拆借利率作为货币政策的代理变量,分别检验了货币政策对研发投入和产出的影响,并实证分析了货币政策对不同规模、不同股权性质企业创新的影响差异。最后,就企业风险承担在货币政策对企业创新的影响中的中介作用作了进一步检验。在每一步的实证研究中,都进行稳健性检验,确保结果的稳健性。主要研究结论如下:(1)货币政策对企业风险承担有显著影响。无论是采用价格型货币政策指标还是数量型的货币政策指标,货币政策对企业风险承担都有显著影响。当中央银行采取紧缩型的货币政策时,会抑制企业的风险承担;当采取宽松型的货币政策时,会对企业风险承担水平起到促进作用。货币政策对不同规模企业风险承担的影响具有非对称效应,货币政策对大企业风险承担的影响要大于小企业。(2)企业风险承担对企业创新有着显著性的影响。无论是采用会计指标还是市场指标来衡量企业风险承担,企业风险承担对企业的研发投入与产出都具有显著的正向影响。企业风险承担水平的提高,可促进企业的创新;反之,企业风险承担水平的降低,会抑制企业的创新。(3)货币政策对企业创新有显著性的影响。不同的货币政策指标对研发投入、研发产出都产生显著的影响。宽松的货币政策会激励企业创新;反之,紧缩的货币政策,会抑制企业创新。货币政策对企业创新的影响,在大规模企业中更为明显,而且这种影响主要存在于国有企业。(4)企业风险承担在货币政策对企业创新的影响过程中具有显著的中介作用。本文的创新之处在于(1)本文以风险承担为中介变量将货币政策与企业创新关联起来,丰富了企业创新的影响因素研究。(2)本文分别在横向和纵向上拓展现有货币政策传导的风险承担渠道理论。横向上,在“货币政策→风险承担”这个环节,将从现有的银行风险承担渠道拓展到企业风险承担传导渠道;纵向上,将风险承担传导渠道从“货币政策→风险承担”这一环节延伸到“风险承担→企业创新”。