【摘 要】
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近年来,我国房地产企业普遍具有较高杠杆率,偿债压力较大,而房地产企业一旦发生大规模债务违约,势必会对我国商业银行等金融体系造成严重不良影响。同时2020年初爆发的新冠肺炎疫情,对我国房地产市场造成了剧烈的冲击,部分房地产企业现金流紧张,极易发生债务违约,最终引发系统性金融风险。因此在此背景下,本文研究我国上市房地产企业债务违约风险及其影响因素。本文采用案例分析与实证分析相结合的研究方法。在案例分析
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近年来,我国房地产企业普遍具有较高杠杆率,偿债压力较大,而房地产企业一旦发生大规模债务违约,势必会对我国商业银行等金融体系造成严重不良影响。同时2020年初爆发的新冠肺炎疫情,对我国房地产市场造成了剧烈的冲击,部分房地产企业现金流紧张,极易发生债务违约,最终引发系统性金融风险。因此在此背景下,本文研究我国上市房地产企业债务违约风险及其影响因素。本文采用案例分析与实证分析相结合的研究方法。在案例分析中,泰禾集团为本文的案例研究对象,重点对其债务违约原因以及违约风险变化影响因素进行研究分析。在实证分析中,首先使用KMV模型度量了泰禾集团2013年第二季度至2020年第二季度间各季度的债务违约风险,并与万科、保利地产、格力地产、天津松江等中国A股上市房地产企业的同期违约风险进行横向对比,其次使用最小二乘法对影响泰禾集团违约风险变化的因素进行回归分析,并用替换解释变量以及补充控制变量的方法对回归结果进行稳健性检验。本文通过研究得出以下四点主要研究结论。第一,泰禾集团债务违约风险在2020年1-6月先上升后下降。第二,泰禾集团与样本中的房企相比仍具有较大债务违约风险。第三,泰禾集团与其他四家样本房企债务违约风险变化方向同期具有相对一致性,但变化幅度有较大差异。第四,泰禾集团的外部经营环境、偿债能力和负债结构均会显著影响其自身的债务违约风险。本文研究结果不仅进一步丰富了KMV模型在房地产企业债务违约领域的应用,在一定程度上也是对信用风险识别度量理论的补充,完善了国内对于上市房地产企业债务违约风险影响因素的研究以及我国房地产企业违约风险理论。另一方面,通过实证分析建议房地产企业优化自身负债结构、提高自身偿债能力,对身处经济转型阶段中的我国房地产企业降低其自身债务违约风险具有一定的现实意义。
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