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理论研究和实践经验都表明,在开放经济的条件下,如果一国的汇率长时间维持在一个不合理的水平,对一国的经济发展和社会稳定都会产生非常大的危害性。对于对外依存度较高的发展中国家来讲,合理的汇率水平显得更为重要。特别是对于2002年后在汇率问题上一直处于风口浪尖的中国来说,亟需从中国实际出发考察人民币实际均衡汇率水平及其错位情况对经济的影响,并据此完善中国现行的汇率制度。
本论文在借鉴国内外学者关于实际均衡汇率以及汇率错位对出口贸易影响的相关研究成果的基础上,首先选择最为适合的理论模型并分析、选择更为适合中国实际情况的经济指标,进一步提出更适合我国国情的人民币均衡汇率模型。其次采用定性分析与定量分析相结合的方法,运用时间序列数据对我国人民币均衡汇率错位及其对出口贸易的影响进行了实证研究。本文首先从我国实际均衡汇率的水平入手,测算人民币实际有效汇率并分析实际有效汇率与基本经济要素之间的相关关系;其次,在测算出人民币实际有效汇率的基础上测算人民币实际汇率的错位程度;再次,实证研究了人民币实际汇率错位与出口贸易的相关关系;最后,在研究结论基础上提出有关现行人民币制度改革的政策建议。主要结论如下:
①研究基本经济要素与汇率变动的相关关系结果如下:1980-2007年的27年间,贸易条件、财政支出以及开放度对于汇率变动的影响较为显著,总体上来说短期影响与长期影响的方向是一致的,但是长期影响较之短期更为显著;二元经济结构对汇率波动的长期影响较为显著;外汇储备对人民币实际有效汇率的短期与长期影响均不显著。
②在均衡汇率错位程度方面:人民币的实际汇率总体上经历了四个不同程度的高估和低估期:1980-1985与1995-2002两个高估阶段以及1986-2002和2003-2007两个低估阶段。由于目前我国汇率处于低估阶段,人民币实际汇率在长期内有着平稳上升的预期。
③汇率错位对出口贸易影响程度研究表明:人民币均衡实际汇率错位与出口贸易额呈负相关关系。错位幅度越大对出口贸易的抑制作用越明显,汇率处于过度低估状态同样不利于出口。
④完善人民币汇率制度的政策建议:对人民币汇率形成机制进行进一步的完善,包括结合篮子内货币的权重与资本流动要素、设定合适的浮动区间;继续深化外汇市场发展,增加交易主体、交易方式以及交易对象;增强宏观调控力度,调节国际收支,控制外汇储备等;坚持稳健的货币政策,提高监管水平;逐步开放外汇管制;加速推进利率市场化进程,继续深化银行体系改革,努力发展民族工业推动产业结构优化的升级,提高民族企业的国际竞争力以及应对人民币升值的能力,提高国内企业的风险防范意识以及风险防范能力。