在过去的二十年中，理论界和实业界人士都发现股票的平均收益与它们在过去的表现有关。许多研究者的发现，过去表现最差的股票的收益率会在接下来的一段时间内超过过去表现最好的股票的收益率，或相反。这些现象不仅在美国证券市场上被发现，在许多其它国家的证券市场上也多次被发现。由股票价格的反转和惯性现象产生出两种重要的投资策略——反转投资策略和惯性投资策略。中国股票市场是否存在类似的股价自相关性?利用反转策略和惯性策略是否可以获得市场平均水平的超额收益呢?本文采用上海和深圳A股市场1995年1月-2003年12月的周样本数据，对在两市使用反转策略和惯性策略是否有效进行了实证检验，并试图运用行为金融理论对投资策略的利润来源进行了解释。结果发现：(1)短期内在沪市A股运用反转策略可以获得一定的超额收益，但使用惯性策略则无利可图；(2)两种投资策略在深市A股市场上都无法获得超额收益；(3)对市场信息的过度反应是沪市反转投资策略利润的重要来源。