【摘 要】
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随着"一带一路"方针的提出和不断推进,中国企业"走出去"的内生动力日益增强,越来越多的中国企业选择对外直接投资的方式进入国际市场。然而,由于大多数中国企业都存在着融资
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随着"一带一路"方针的提出和不断推进,中国企业"走出去"的内生动力日益增强,越来越多的中国企业选择对外直接投资的方式进入国际市场。然而,由于大多数中国企业都存在着融资约束的问题,这有可能在一定程度上抑制了中国企业对外直接投资的决策。基于对融资约束与对外直接投资相关文献的阅读和研究,首先本文简单介绍了研究背景、意义以及研究方法;接着对融资约束理论与对外直接投资理论的文献梳理,同时介绍了本文的理论模型以及提出本文的假设;然后对中国企业对外直接投资的现状进行分析;再通过构建融资约束指标对本文的假设进行实证检验;最后提出政策性建议。本文利用2003-2014年的上市企业数据和对外直接投资企业数据,从内源融资能力、商业信用能力以及外源融资能力三个方面构造融资约束指标,实证检验了融资约束对中国企业OFDI的影响,并用SA指数进行稳健性检验。结果表明:第一,融资约束制约了我国企业的对外直接投资行为;第二,较高的企业生产率可以在一定程度上缓解融资约束对企业对外直接投资行为的抑制作用;第三,相对于国有企业,民营企业对外直接投资决策受融资约束的影响程度更大;第四,与外源融资依赖度较高的行业相比较,融资能力对外源融资依赖度较低行业OFDI的边际影响更为显著;第五,融资约束对东部沿海地区企业的制约作用比西部地区轻。在研究结论的基础上,本文分别从政府和企业的层面提出了相关建议。
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