盈余管理是企业管理层基于特定动机,利用多种手段对企业盈余等进行操控的系统过程。在会计学中按照盈余管理实施方式的不同可将其分为应计盈余管理和真实盈余管理两类。近年来,由于应计盈余管理备受实务界和学术界的关注,企业会计准则不断完善,外部监管力度也不断加强,从而使得应计盈余管理的实施空间日渐变小,而更具灵活性的真实盈余管理却越来越受到企业管理者的关注。真实盈余管理是通过操控偏离正常经营活动计划的真实交易来实现企业的特定财务目标,从而会影响企业当期的经营现会流,进而影响企业当期现金股利的发放能力。现代大多数上市公司,基于当今资本市场的发展趋势,更多的会选择现金股利这一分配方式。在我国处于转型期的新兴市场中,由于制度性的缺陷和监管的不完善,“股利分配之谜”一直是学术界的研究热点,本文将这一研究热点与学术研究的新领域——真实盈余管理联系起来进行了系统的研究。本文在阐释了研究背景和意义、研究方法和思路之后,分别对真实盈余管理和现金股利政策的相关理论进行了综述。以利益驱动是盈余管理产生的内在根源这一思想为主导,通过选取2008-2012年金融业上市公司的经验数据为样本,首先参考Roychowdhury (2006)模型分别从销售操控、生产操控及费用操控三方面来检验及测度样本公司真实盈余管理行为的存在性及实施程度,然后通过建立二元选择Logit模型和OLS模型实证检验了真实盈余管理与现金股利分配倾向及现金股利分配力度之间的关系。回归结果显示,真实盈余管理实施程度越高,企业当期现金股利的分配倾向就越低,即真实盈余管理与现金股利的分配倾向成负相关关系；并且真实盈余管理实施程度越高,企业当期分配现金股利的金额也越低,即真实盈余管理与现金股利的分配力度也成负相关关系。进一步通过稳健性Chow检验,发现这种负相关关系主要是受到样本公司实施正向盈余管理的影响,而与负向盈余管理没有显著的关系。最后,文章分别从真实盈余管理和现金股利政策的视角提出了一些改进建议,以减少真实盈余管理行为,进一步完善资本市场,切实保护投资者的利益。