投资者进行决策时是否会受情绪的影响以及投资者情绪能否影响股票收益,这个问题一直是经济学家的研究兴趣。至少早在Keynes(1936),大量的学者认为受情绪驱动的投资者会导致股票偏离其基础价值。以有效市场假说为核心的传统金融学认为,这种偏离可以由市场中理性交易者的套利行为修正。然而,当套利行为不完全时,情绪对股票造成的影响不容小觑。本文基于投资者情绪视角,研究了其对宏观因子套利定价的影响。宏观风险因子作为影响股票收益的系统性因子,在股票的横截面收益中就应该被正确定价,即对宏观因子敏感度高的股票报酬高。首先,阐述了本文的选题背景与研究意义,在国内外研究文献的基础上提出本文的研究问题,并做出研究假设,得出本文的研究框架。其次,选取封闭式基金折价、换手率、新增开户数、消费者信心指数四个代理变量,利用主成分分析构建投资者情绪指数。接着,利用Johansen协整分析检验了宏观风险因子与我国股市的显著关系并构造动态多空组合。最后,实证检验了投资者情绪对宏观因子套利定价的影响。研究结果表明：1、相对于低情绪期,高情绪期所有风险组合的收益都要高；2、高情绪期,高低风险组合的收益差比低情绪期小；3、低情绪期,高风险组合的收益比低风险组合的收益高。投资者情绪是宏观风险因子没被显著定价的一个解释因子。将投资者情绪的变化作为风险因子,实证证明该因子是股票市场面临的系统性风险。