本文以2004至2007年间发布年报重述公告的公司作为样本，对我国机构投资者在年报重述公告发布日及前后期间的市场反应进行研究。　　 随着我国证券市场的发展，机构投资者也得到了迅速发展。机构投资者一致被认为是理性投资者的代表，它们具有稳健的投资理念以及明显的信息优势，能够发挥增强证券市场理性、稳定市场波动的作用；但另一方面，我国机构投资者又具有比较严重的不理性投资行为，如羊群行为和短视行为等，这些投资行为会损害证券市场的理性，并可能造成股票价格波动性增大。因此，对于机构投资者到底是稳定市场还是加剧市场波动，以往的研究并没有得出比较一致的结论。　　 我国的年报重述公告是指上市公司在年度报告公布以后，针对其中存在的遗漏或错误而发布的临时公告，年报重述公告具体包括补充公告、更正公告及补充更正公告。由于年报重述公告是对上市公司年报的补充及更正，故能够引起投资者的关注，并引起投资者根据其内容调整投资决策，从而引起市场反应。近年来，无论在国外主要证券市场还是在国内证券市场上，越来越多的上市公司发布年报重述公告，这一现象也引起了市场以及研究人员的关注，而对于不同的投资者对年报重述公告的市场反应的不同也正引起研究者的兴趣。　　 本文主要是通过研究机构投资者持股比例与上市公司年报重述公告发布前后市场反应的关系，一方面探讨机构投资者对年报重述的反应与其他投资者的区别，另一方面也为我国机构投资者对股市稳定性的影响的研究提供一些实证证据。　　 文章的研究主要关注三个问题：一、机构投资者在年报重述公告公布前是否能够发挥信息优势对其进行预测，并提前进行反应；二、在年报重述公告披露的短期研究窗口内，机构投资者的交易行为是否会加大股票的市场反应程度，加剧股价的波动；三、在年报重述公告披露后较长期研究窗口内，机构投资者持股是否还会增加股票的波动性。　　 本文采用事件研究方法，从描述性统计、多变量回归等多个角度，对上市公司年报重述公告披露前后一段期间机构投资者与股价反应的关系进行研究，并得出如下的研究结论：第一，在上市公司年报重述公告发布之前的一段时间里，机构投资者持股比例与上市公司的平均算常交易量之间没有显著的正相关关系，说明在年报重述公告披露前，我国机构授资者并不具备比其他投资者更好的对该事件的预测能力，未能发挥其应有的信息优势；第二，在上市公司年报重述公告发布日前后一段较短的研究期间[-1，5]内，机构投资者持股比例越高，股票的市场反应越大，说明我国的机构投资者的交易行为可能会加大年报重述公告发布时股票价格的波动程度；第三，在年报重述公告披露的[-1，5]期间内，股票的平均异常交易量与机构投资者持股比例之间无显著正相关关系，机构投资者持股比例与年报重述公告市场反应的正相关关系并不是由于机构投资者比一般投资者更多关注年报重述公告造成的，而应该是由于机构投资者的羊群行为、短视行为等不理性行为引起的。第四，机构投资者的交易行为仅在短期内增强股票的市场反应，加剧股价波动，而从长期来看，机构投资者持股并未增加股票的波动性。　　 本文的主要贡献有：第一，首次选择年报重述公告的披露作为研究机构投资者对于股票市场稳定性影响的基本事件，从而与以往研究从不同的角度反应了机构投资者对股市波动性的影响；第二，在国内首次研究机构投资者对年报重述公告披露事件的市场反应，填补了这方面研究的空白；第三，对股票波动性的研究指标采用了相对指标，即本文是通过研究股票波动性的变动而非股票波动性本身来研究机构投资和对股票市场稳定性的影响的，完善了股价波动性的研究指标。