股利就是公司将税后利润的一部分以一定形式发放给股东。股利政策关系到公司的当前利益与未来发展,也关系到投资者的利益以及整个证券市场的可持续发展。 西方股利信号理论认为,上市公司股利政策能引起股价的波动,具有向市场传递信号的作用,稳定的股利政策具有向市场传递公司经营良好的信息。并且稳定的股利政策能增加公司的市场价值。所以在西方证券市场上都倾向于稳定的股利政策,并且以现金股利为主。我国证券市场上股利政策不稳定,股利支付随意,不具有连续性。 本文以1998—2002年间连续分配纯现金股利的公司为股利政策稳定样本,并且按照一定的原则选取了不稳定样本作为对照组,研究了稳定性股利政策与市场效应的关系,同时还对稳定股利政策与公司价值的关系也作了实证检验,并对研究结果产生的原因进行了分析。 研究发现,我国证券市场对现金股利不产生显著性反应;股利政策稳定组与不稳定组不产生显著的市场差异;股利政策稳定性对公司价值也不产生显著性影响;公司规模和盈利能力是影响股利政策稳定性的因素。