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我国证券市场从无到有,走过了近二十年的发展历程。自从1997年11月14日《证券投资基金管理暂行办法》颁布实施以来,我国证券投资基金业进入一个规范发展时期。从1998年3月我国第一只新基金——基金金泰成立以来,我国基金业在各种有利于基金的政策支持下得到了极为快速的成长,截止2008年12月底,我国沪深两市共有证券投资基金489支,其中封闭式33支,开放式456支,总资产突破20000亿元。
证券投资基金业绩评价是当今西方国家证券界非常时新的一项工作。主要包括评估与比较不同投资基金的投资表现,正确评价投资基金的回报及其承担的风险。投资基金的业绩评估是评价投资机构管理者的绩效,并据此分发酬劳的依据,也是投资者选择基金的参考标准。
随着证券投资基金业在我国的迅速发展,关于基金业绩的评价正受到越来越多的关注和重视,如何借鉴国外成熟的评价方法和指标,结合我国证券市场的现实,探寻科学的基金业绩评价方法,完善我国基金评价体系,无论对基金的管理者还是基金的投资者都具有重要的现实意义。对开放式基金进行科学合理的考核评估是保证基金业良性发展的前提与基础。客观的基金评价能为投资者提供准确的投资信息参考,引导其正确识别基金的投资风格和投资价值:客观的基金评价能为基金管理公司的投资控制、人员激励和产品营销提供有利的信息支持,形成顺畅的投资与管理的反馈机制:客观地基金评价可为金融监管部门进行基金监管提供可靠证据,保证监管的力度和有效性。可以说,开放式基金的健康发展离不开基金评价的制度支持。
本文以开放式基金为例,研究了开放式基金业绩的影响因素,并且在此基础上探讨了如何利用各类指标考评开放式基金的业绩。
本文首先介绍基金在国外的发展历史以及我国基金的发展历史和现状。根据我国基金业的发展特点,对基金业在我国的发展趋势做出了展望,说明了开放式基金是基金发展的主流。
然后,简要介绍基金的概念及其特点,并对基金的分类方法进行了总结,对基金业绩衡量方法进行概述和分析。
接着,我们采用数理统计方法对影响基金业绩的各个因素进行了实证分析。我们以2006年1月1日以前设立的139只开放式基金为研究对象(其中包括58只股票型开放式基金,65只混合型开放式基金,16只债券型开放式基金),考察样本基金在2006年1月1日至2008年12月31日之间的绩效表现。本文主要采用非参数统计中的Mann-Whitney检验和Spearman秩相关系数检验对三类不同投资风格的开放式基金的月平均收益率指标和选股、选时能力指标进行统计分析。分析结果表明,三类基金在收益率、选股、选时能力方面都有显著差异。
最后,我们以股票型开放式基金为样本,选择影响其业绩的11个重要因素作为评级指标,利用主成分分析的方法建立了业绩评级的综合得分指标。通过该指标对样本基金进行排名得到的结果与晨星评级对样本基金的排名结果基本一致。因此,该方法具有一定的应用价值。本文的实证结果对基金管理公司、基金投资者、监管者都有一定的启示意义。