1998年至2002年，我国共发行长期建设国债6600亿元，项目总投资规模达26000亿元，有力的拉动了我国近几年的经济增长。深入分析国债项目投资在我国经济增长中发挥的重要作用，从财政风险和经济负担的角度探讨当前和今后一段时期国债规模的增长空间，并结合我国的宏观经济运行状况分析现阶段是否具备国债投资政策淡出的条件，就成为一项具有非常重要的现实意义和理论意义的研究工作。　　国债项目投资是我国政府扩大支出、实施积极财政政策的重要方式。关于政府支出对经济增长的拉动作用一直是经济学理论中的一个重要研究课题。凯恩斯首先运用乘数概念对这一问题进行了开创性研究，并提出了著名的投资乘数理论。后来，新古典经济学对这一问题进行了更为深入的分析。在I S—L M框架和总供需框架下，经济学家发现，政府支出乘数并不能完全描述扩张性财政政策的总的效果，因为政府支出的增加会引致总收入的变动，而总收入的变动会引致货币市场上交易货币需求的变动，从而导致利率水平上升，而利率水平的上升会在一定程度上导致民间部门（或非政府部门）支出减少，从而使扩张性财政政策的政府支出乘数效应部分或全部被抵消。这部分被抵消的效应被称之为财政政策的挤出效应。挤出效应的大小受货币需求的利率弹性、投资对利率的敏感程度以及总供给曲线的形状等因素影响。现阶段，有效需求不足是制约我国经济增长的关键因素;我国到目前为止利率还没有市场化，其变动受到政府的严格管制;全社会的资金状况较为宽松;国债资金主要投向基础设施和公用事业，不存在与民间投资争项目的问题。因此，可以认为我国积极财政政策的挤出效应较小。　　国债项目投资所产生的宏观经济效益主要表现在对国内生产总值增长的拉动和对相关产业的拉动，本文运用改进的投入产出投资乘数模型对这两方面进行了分析。投入产出数量模型可分为开模型和闭模型两种（）将开模型中作为外生变量的居民部门闭进第一象限（中间矩阵），作为内生变量来处理，这种局部闭模型可称之为消费内生化模型。在此基础上投入产出理论发展了投入产出投资乘数理论模型。通过这一理论模型进行一定的改进和调整，可以分别得到计算国债项目投资对国内生产总值拉动的公式和国债项目投资对国民经济各部门增加值拉动的公式。以2002年为例，作者根据1997年投入产出表的流量数据通过计算得出:2002年国债项目投资共拉动国内生产总值2160.5亿元;当年我国国内生产总值增长8％，国债项目投资贡献了2.1个百分点。然后，作者计算国债项目投资对按1997年投入产出表分类的国民经济40个部门增加值的拉动，计算结果表明国债项目投资对农业、商业、建筑业、化学工业、食品制造及烟草加工业、机械工业、金属冶炼及压延工业等部门增加值的拉动效果较明显。2002年全球经济普遍不景气，而中国经济保持快速增长，国债投资可谓功不可没。　　今后一段时期我国国债投资政策的走向应根据国民经济运行和实际增长的需要进行相应的调整。首先，通过对赤字比率、国债负担率、债务依存度、还债期限等指标的分析可以看到，未来国债发行仍然存在一定的增长空间。其次，通过分析国债项目投资为主要内容的积极财政政策淡出要具备的条件，即:民间投资必须能稳定回升;经济结构调整明显见效;通货紧缩的压力基本消失，甚至已出现通货膨胀的现实危险;外需稳定增长。认为现阶段我国经济运行的现实状况并不满足这几个条件，国债项目投资政策仍有继续实施的必要。提出在未来一段时间内，国债项目投资政策的调整方向是:调整投资结构，强化财政政策的公共职能;采取有效措施，激活民间投资;以财政资金支持改革深化和结构调整。