随着我国经济从高速增长向高质量发展转变,宏观经济面临着转变发展方式、化解落后产能和经济增速不足等困难,与此同时我国金融市场也承担着不小的压力。商业银行一方面通过膨胀资产负债表的“扩表”方式加杠杆,拓展自己的资产业务,另一方面又通过同业理财和表外业务等业务,实现表外“隐形加杠杆”,致使一段时间内我国银行体系杠杆过高,资金空转严重,利用效率下降。2008年全球性金融危机后,国内外学术界和研究部门指出金融体系与经济周期相互联系而形成的顺周期性是引发系统性风险的重要原因之一。对比金融机构危机前后资产负债结构时发现,金融机构在危机前后均经历的“加杠杆”到“去杠杆”的动态过程。在经济繁荣时期,市场中资产价格上涨,金融机构主动加杠杆,大量资金从金融系统流出,风险不断累积。在经济衰退时期,金融机构强制去杠杆,不断收缩信贷规模,极易诱发系统性风险。金融机构资产负债表以及杠杆周期性扩张与收缩行为,使金融机构成为风险累积、传染、扩散和放大的中间渠道,影响着金融体系的稳定和宏观经济的运行,也给管理部门的宏观审慎监管带来重要影响。本文基于杠杆顺周期视角,综合运用定性分析、定量分析和实证分析等方法,从理论逻辑上构建文章基本框架,研究了我国商业银行系统性风险的形成机制和溢出效应。本文主要包括七个组成部分。第一部分研究了商业银行杠杆顺周期性和系统性风险的文献基础和理论基础,重点分析了商业银行杠杆顺周期性的概念、基本内涵和相关理论。第二部分重点分析了当前我国商业银行面临内部风险和外部冲击,并从杠杆顺周期视角对我国商业银行系统性风险的形成机制进行了分析。第三部分重点分析了我国商业银行杠杆水平现状和特点,然后对我国商业银行杠杆顺周期性进行检验,并对杠杆顺周期性的影响因素进行了分析。第四部分在测度我国商业银行系统性风险基础上,研究了杠杆顺周期性对商业银行系统性风险的影响,运用PVAR模型探究了杠杆顺周期性和系统性风险相互作用的方向和力度。第五部分重点研究了商业银行系统性风险的溢出效应,对行业间的动态相关性和风险溢出水平进行测度,在此基础上分析了周期性视角下的溢出水平的异质性变化。第六部分重点探讨了实施杠杆率监管对银行系统性风险的影响。对我国商业银行杠杆率监管实践和“去杠杆化”过程进行了梳理,实证角度检验了我国杠杆率监管对系统性风险的影响。第七部分归纳总结本文主要结论,分别从商业银行和监管部门视角提出对策建议。本文得到了以下主要结论:第一,从杠杆顺周期视角分析了我国商业银行系统性风险的形成机制,分析了宏观经济分别处于上行周期和下行周期时我国商业银行杠杆变化特性。结果显示经济上行周期,商业银行过度杠杆行为增强了商业银行体系的脆弱性,降低了商业银行抵御风险能力,同时也放大了系统性风险发生的可能性。经济下行周期,“去杠杆”进程会使经济主体内部资产负债状态恶化,外部非常小的负面冲击可能对商业银行体系造成重要影响,威胁金融体系的稳定。第二,杠杆顺周期性对我国银行系统性风险有重要影响。结果显示系统性风险与银行杠杆滞后一期一定程度上存在显著的正相关关系,意味着前一期的银行杠杆会对本期系统性风险产生正向的影响;银行杠杆与前一期GDP增长率中周期性成分存在显著的正相关关系。综合以上两点可以佐证杠杆顺周期性对银行系统性风险有着重要的影响。第三,研究了银行系统性风险对相关行业的溢出效应。随着宏观经济进入上升周期和杠杆提升,银行业和其他相关行业的关联度提升,风险溢出水平显著增加,当宏观经济处于调整周期,杠杆缓慢回落时,银行业和其他相关行业关联度降低,风险平均溢出效应在短期内升高,但从长期看,随着我国供给侧结构性改革的推进,风险溢出效应得到释放,一定程度上降低了边际风险溢出水平。基于以上研究结论,本文提出以下主要对策建议:第一,在优化资产管理方面,商业银行应树立资本节约理念,建立长期合理可行的资本补充机制。在资产端,应优化贷款期限,减少资金期限错配,强化信贷资产内部结构管理;在负债端,应重视维护稳定融资渠道,拓展多元化融资渠道,有效控制资产负债期限错配的潜在风险。第二,在完善逆周期资本缓冲方面,应着力确保逆周期缓冲政策在经济下行时能对市场提供合理的支撑和保护,并给予市场注入合适的流动性。可以将经济下行时的损失吸收能力列为逆周期缓冲政策的主要目标,同时兼顾保持银行在经济下行期的信贷供给能力。第三,在实施杠杆率监管方面,可以结合不同商业银行的性质、发展规模和业务方向实施差异化杠杆率监管,强化杠杆率监管的针对性。