证券分析师作为研究市场和证券价值的专家,作为投资者和证券市场间信息传递的“桥梁”,肩负着指导投资者合理投资、促进市场增效的重任。近两年来,随着我国证券市场逐渐规范和投资者教育的逐步开展,以往盛行的“股评”渐渐淡出市场,更多的投资者已经开始将目光投向来自券商研究所的证券分析师,不厌其烦的阅读他们的研究报告,并据以决定自己的资产配置和投资策略。因此,全面清晰的认识和评估目前我国证券分析师的推荐价值、推荐动机及其推荐行为对市场的影响,并通过研究从一个侧面认识目前中国证券市场的效率水平,对于指导投资者理性投资、规范分析师行业健康发展、更好地认识我国资本市场并促使其效率的提高无疑都具有非常重要的意义。 本文利用事件研究法,同时结合比较研究的方法,对分析师整体推荐价值、不同推荐行为的短期效应、长期价值、推荐特征、明星分析师与非明星分析师推荐价值的差异等进行了系统深入的挖掘。在说明事件研究法及其主要步骤之后,本文首先对分析师整体的推荐价值进行了考察,发现牛市环境下,长期来看,分析师的推荐评级整体而言具有一定的投资价值。接着,按不同的推荐行为,将分析师推荐评级分为首次推荐和调整评级,分别考察其短期效应和长期价值,发现分析师的推荐行为短期内对市场有明显的影响力,长期而言也具有一定投资价值,但评级级别不同,短期影响程度和长期投资价值均有所差别。然后,考察了分析师推荐的最初动因,发现国内分析师的推荐评级滞后于市场价格的变动,说明国内分析师推荐的最初动因可能来自观察到的股价异动而非主动调研的结果,或分析师存在择机推出其评级的激励。紧接着,本文考察了重复推荐对长期投资价值的影响,发现超额收益并非来自于重复推荐。进一步地,本文对明星分析师和非明星分析师的推荐价值进行了对比,发现目前国内明星分析师评选机制存在缺陷,选出的并非长期推荐价值最优的分析师,而是短期市场影响力最强的分析师。全文最后基于实证结论对投资者、监管部门和分析师行业提出了若干切实可行的建议。