【摘 要】
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随着我国金融衍生品市场的快速发展,各期货交易所上市了多个期货品种,近几年,又陆续推出了相对应的期权交易。由于期权交易具有非线性的损益结构,期权的出现为投资者提供了规避与分散风险的有效工具。2017年我国推出了首批商品期权——豆粕期权和白糖期权,开启了国内商品期权的元年,作为商品期权的首批推出品种,自然受到各方关注。商品期权的推出是否对标的期货市场起到一定的稳定作用,需要进一步研究,以为我国今后多层
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随着我国金融衍生品市场的快速发展,各期货交易所上市了多个期货品种,近几年,又陆续推出了相对应的期权交易。由于期权交易具有非线性的损益结构,期权的出现为投资者提供了规避与分散风险的有效工具。2017年我国推出了首批商品期权——豆粕期权和白糖期权,开启了国内商品期权的元年,作为商品期权的首批推出品种,自然受到各方关注。商品期权的推出是否对标的期货市场起到一定的稳定作用,需要进一步研究,以为我国今后多层次商品期权市场的发展提供参考。本文以白糖期权为例,研究白糖期权的推出对标的期货市场波动性的影响,由于白糖期权上市至今已有四年之久,本文选取了白糖期货主力连续合约2013年4月19日至2021年4月19日的日收盘价,分区间研究白糖期权的推出对相应期货市场的短期、中期和长期的波动性影响。本文使用Eviews10.0软件对收益率序列做实证分析。采用GARCH族模型进行研究,对GARCH模型调整改良,增加有关虚拟变量因子的描述,通过观察虚拟变量前的系数显著性和正负来判断白糖期权挂牌交易对相应期货市场的变动幅度作用效果;对比白糖期权出现前后EGARCH模型中的系数,分析期权推出后标的期货市场的非对称性。研究得出以下结论:白糖期权的挂牌交易降低了相应期货市场的变动幅度和频率,但平抑效果有限;期权出现后市场朝对称的趋势更为靠近,市场上众多信息的传达速度得到一定程度的提升。最后本文针对实证研究得出的结论,为商品期权市场的发展提出了相应的建议。一是加强对期权市场的风险管理,完善市场监管体制;二是夯实期权市场基础,扩大期权市场规模;三是进一步丰富商品期权品种,完善衍生工具体系;四是提高投资者的专业技能。
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