近年来,我国企业呈现出强烈的股权融资偏好,国内学者尝试从不同角度解释这一现象。本文认为,融资成本是企业融资的决定性因素,企业对股权融资的偏好在于对低融资成本的追求,那么能否对融资成本进行科学、准确的估算就成为解决问题的关键。因此,本文将现代融资理论与我国现实相结合,对企业融资成本估算体系的构建及应用进行系统研究。 首先,简要介绍企业融资的含义和分类,对我国企业融资现状进行分析,并根据现代融资理论对融资成本相关概念进行全面分析和重新界定,将企业融资成本估算集中在资本成本、筹措成本、财务危机成本和代理成本四个方面。 其次,对现有融资成本估算模型进行深入分析,从模型自身假设条件、证券市场、企业特点等角度论证了现有融资成本估算模型对我国企业的适用性,得出现有模型对我国企业的适用性差、不能够简单套用的结论。 再次,根据我国企业股权结构、股利政策以及负债结构的特点,构建出我国企业融资显性成本估算模型体系。包括从付现成本和增长成本两个方面入手、针对流通股和非流通股分别提出的股权融资成本估算模型,以及在此基础上构建出的留存收益融资成本估算模型;考虑部分流动负债的债务融资成本估算模型;以“加权平均”思想为基础的融资总成本估算模型。本文运用该体系对样本上市公司显性融资成本进行估算,结果表明,我国企业股权融资成本普遍(84%)高于债务融资成本,而股权融资的付现成本普遍(87%)低于债务融资成本。从估算结果可以得出这样的结论:我国企业偏好股权融资是因为其只考虑付现成本,从