不论是对于个人、企业还是整个国家来说,资本回报率都是一个十分重要的经济指标。在学术界,资本回报率更是学者们研究经济形态的重要工具。正是因为受到了广泛的关注,学者们对于资本回报率的测算方法、变动机理等各个方面都产生了十分激烈的讨论,当然最让人关心的问题就是资本回报率是如何测算的。目前两种被广泛采用的资本回报率测算方式,分别是Lucas的资本回报率测算方式与白重恩等人提出的资本回报率测算方式。本文运用q投资理论和基于生产的资产定价模型,将调整成本嵌入到价值最大化方程之中,根据投入要素的边际价值等于边际成本的一阶条件,构造出了包含调整成本的实物资本回报率方程。运用广义矩估计方法分别对全国农村和城市进行估计,算出调整成本参数农村为13.209,城市为3.131。再分别计算得到中国农村和城市的考虑了税收和调整成本的资本回报率,其中农村1996年—2014年回报率均值为7.567%,城市为10.053%。同时也用传统测算方式算出城乡资本回报率,结果显示在农村部门中本文所用调整成本方法的资本回报率比Bai方法资本回报率降低了62.945%,比Lucas方法资本回报率降低了91.375%。在城市部门中,调整成本方法的资本回报率比Bai方法资本回报率降低了36.805%,比Lucas方法资本回报率降低了38.694%。并且本文调整成本方法算出的城市的回报率要比农村低2.486个百分点,而其他两种传统测算方式得到的结果均显示农村回报率要高于城市,这是因为农村调整成本大幅高于城市,造成农村的资本回报率低于城市。因为中国国土广阔,各地区发展不均衡,所以为了更深刻地研究资本回报率,本文又分别运用了Lucas方法、Bai方法、在其基础上加入调整成本的方法对全国28个省份(另外三个省份数据缺失)分城乡测算了资本回报率。对省份数据结果进行了趋势分析和特征分析。最后发现Lucas方法下28个省份均表现为农村的资本回报率大于城市。而Bai方法下,就已经变成了8个省份的农村回报率大于城市。在这28个省份中,有24个省份的基于调整成本方法的城市资本回报率高于农村资本回报率。在省份城市中,除了广东、青海、宁夏这三个省份,其余均表现为调整成本方法下的资本回报率小于Bai方法,而Bai方法的资本回报率小于Lucas方法。在省份农村中,Lucas方法的资本回报率比其他两种方法都要高出许多,而有19个省份在调整成本方法下的农村资本回报率均值低于Bai方法下的结果。