当前,国际和国内经济环境充满复杂性和不确定性。全球经济增长放缓,下行压力较大,国际贸易、全球就业形势、利率及汇率波动、大宗原材料价格波动以及主要发达经济体的货币政策等等因素对经济增长造成冲击,经济波动加剧。我国经济增长速度由高速转为中高速,经济增长驱动因素转变,由过去的要素驱动、投资驱动转向创新驱动,产业集群转移,经济结构优化升级。在此背景下,关于宏观经济不确定性条件下企业投资和企业价值表现的研究具有重要意义。本文首先回顾了国内外关于宏观经济不确定性、公司投资及公司期权价值的相关文献,对实物期权、现金持有的相关理论以及资本逐利规律的假设条件进行了描述,在此基础上提出了宏观经济不确定性对公司投资及期权价值影响的分析框架。基于Zhang(2000)、靳庆鲁等(2012)的研究,本文以我国沪深A股2006年至2015年非金融类上市公司作为样本,在实证部分通过描述性统计、Pearson相关性分析、多元线性回归分析,考察了宏观经济不确定性对投资水平、投资效率的影响,并进一步检验了其对公司期权价值的作用。本文得出主要结论如下:宏观经济不确定性对投资水平具有抑制作用。宏观经济不确定性增加了信息不对称和交易成本,增加了现金流的非预期波动,增加了固定资产、无形资产以及其他长期投资的风险,企业为减少这一风险和增强财务弹性,采取谨慎投资策略。宏观经济不确定性对具有不同投资机会的公司的投资效率影响表现具有差异。当公司具有较好的投资机会时,相比宏观经济不确定性较高时,较低的宏观经济不确定性增加了投资效率,表现为随着宏观经济不确定性的降低,投资和投资机会之间的敏感性增强。当公司面临较差的投资机会时,相比宏观经济不确定性较高时,较低的宏观经济不确定性降低了投资效率,表现为随着宏观经济不确定性的降低,投资和投资机会之间的敏感性减小。宏观经济不确定性对公司期权价值的影响方面,相比宏观经济不确定性较高时,当宏观经济不确定性较低时,高盈利能力公司更倾向表现为增长期权价值;相比宏观经济不确定性较低时,当宏观经济不确定性较高时,低盈利能力公司更倾向表现为清算期权价值。基于本文研究结果,建议应当加强产权制度建设,增强政策稳定性,从而减少宏观经济波动;企业应当加强公司治理水平,提高盈利能力,以更好应对宏观经济不确定性;投资者应当具备实物期权思维方式,结合公司投资行为考察公司价值,对不同盈利能力的公司或内部部门采用不同的估值模型,使权益估计更加精细。