生产安全事故(内部因素,代表企业的管理水平)在企业生产过程中时有发生,同时,一些自然灾害(外在因素,具有不可抗拒性)的发生难免影响到上市公司的生产经营。这类事件或造成企业人员的伤亡,或直接打断企业的生产,导致企业一定的经济损失。上市公司通常会在事后发布相应的公告以披露相关信息。本文选取2003-2013年间上市公司发布的受事故灾害影响的公告为样本,利用低频交易数据和高频交易数据,采用事件研究法,实证研究这些信息的披露对上市公司股票价格的长期和短期影响。同时,我们还实证分析了公告发布后上市公司股票日内5分钟(累积异常)收益率与订单流不平衡之间的关系。基于日交易数据,研究公告对股票日间收益率影响的实证结果表明,事故灾害公告对上市公司股票产生显著的负面影响。相比熊市环境下,牛市环境下的这种影响持续的时间更短。分开来看,自然灾害公告对股市的影响程度总体要小于生产安全事故公告,自然灾害公告对股市的影响呈现出分阶段的不同。同时,不同行业受公告的影响程度各不相同,电力、热力、燃气及水生产和供应业几乎不会受到负面影响。此外,同等严重程度事故灾害公告的发布对小规模公司短期内的影响程度要大于大规模公司,但对大规模公司的长期影响更大。基于高频交易数据,关于公告对日内5分钟收益率和已实现波动率影响的实证研究结果表明,生产安全事故与自然灾害公告对上市公司股票日内收益率产生了负面影响,但不同类型公告的影响存在一定的差异。两类公告只在事件日当天明显地提高了股票价格的波动率。同时,自然灾害公告对不同行业的股票有不同的影响,此外,生产安全事故公告制造业中的化工生产企业的影响要异于其中的其他生产企业。对日内5分钟收益率与订单流不平衡的关系的研究结果表明,首先,日内订单流不平衡序列呈现相当强的自相关。其次,收益率与订单流不平衡存在一定程度的正相关。同时,当期订单流不平衡对当期收益率有显著正向影响,滞后期的订单流不平衡对当期收益率具有显著的预测能力。此外,对事件日当天5分钟累积异常收益率与订单流不平衡的关系的研究结果显示,当期订单流不平衡对当期累积异常收益率有显著正向影响,滞后期的订单流不平衡对当期累积异常收益率具有显著的预测能力。