【摘 要】
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该文通过对45家中国证券投资基金从1998年第四季度到2002年第一季度所有季度投资组合的研究,发现在样本期间内,中国的证券投资基金从整体上不存在反馈交易行为,但是个别季度
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该文通过对45家中国证券投资基金从1998年第四季度到2002年第一季度所有季度投资组合的研究,发现在样本期间内,中国的证券投资基金从整体上不存在反馈交易行为,但是个别季度尤其是在市场指数下跌的季度,存在比较显著但是程度并不大的正反馈交易行为.另外,在样本期间,中国的证券投资基金从整体上存在显著的羊群行为,而且羊群行为程度要比美国共同基金的羊群行为程度要高.其次,在分别对按行业分组、按股票规模分组进行的研究中,我们也发现了显著的羊群行为,其中中国的证券投资基金在对高增长、高风险行业的羊群行为程度要高于对低增长的传统行业的羊群行为程度.我们也发现了一些证据表明中国的证券投资基金对小规模的股票的羊群行为程度要高于规模较大的股票.最后我们通过对后一季度股票收益率分组的研究,证明了中国证券投资基金的羊群行为是非理性的,是“真羊群行为”.
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