2008年以来，美、日等国相继实施了量化宽松货币政策，对发展中国家带来极大冲击。本文首先梳理了关于量化宽松溢出效应的国内外文献，对美国和日本量化宽松的实施情况及其国际传导渠道进行了简单介绍。然后在运用事实分析法、相关分析、格兰杰因果检验等多种方法分析的基础上，以向量自回归（VAR）为主要方法，从贸易渠道和大宗商品渠道对美国和日本量化宽松对中国产出的影响进行了细致的实证检验。主要结论包括：贸易渠道下，日本量宽对中国对日出口影响不大，对整体出口不利，美国量宽在前期促进了中国出口的恢复，后期效果弱化，甚至产生不利影响；大宗商品渠道下，美、日量宽均会推高大宗商品价格，对中国产出造成不利冲击，但日本的影响远不及美国。最后，文章就加强货币政策协调、汇率管理，发展高度融合的贸易关系和争取大宗商品定价权等提出了政策建议。