货币政策作为调控宏观经济的重要手段,在促进经济增长、稳定物价方面发挥着不可替代的作用,因此,研究不同方向的货币政策在不同经济发展阶段的作用具有重要的意义。自20世纪30年代以来,对货币政策非对称性效应的研究一直经久不衰。国内外学者采用各种研究方法,对各国的货币政策实践进行研究、检验,提出并验证了货币政策非对称性效应的存在,证明了货币政策的非对称性依赖于经济周期、通货膨胀等诸多因素,表明货币政策的实施效果受到较多因素的影响,包括选取的货币政策工具、传导机制、微观主体的预期和时滞等。商业银行在全社会的资金配置中具有举足轻重的作用,因此,其对货币政策效果的发挥起着不可忽视的作用。金融危机后,各国在对商业银行扮演的角色进行反思的过程中,认识到金融危机前长期宽松的政策环境鼓励了商业银行的风险承担,商业银行体系积累了过多的风险,是导致美国次贷危机发生、加剧金融危机传导的重要原因。自此,政策制定者和学者们开始关注商业银行风险承担与货币政策之间的关系,这种关系应该是双向的,但现有文献侧重于研究货币政策对商业银行风险承担的影响,商业银行风险承担对货币政策效果扰动的研究稍显不足,因此,本文尝试从商业银行风险承担的视角研究货币政策的非对称性效应。本文首先回顾了2006年到2012年我国的货币政策实践以及商业银行风险承担状况,从宏观上探讨了商业银行风险承担对货币政策效果的影响,为后文的实证研究和分析奠定基础。然后,基于商业银行风险承担会通过影响信贷供给从而对货币政策的实施效果产生影响的考虑,在前人的研究基础上,文章将商业银行风险承担引入Bernanke和Blinder(1988)的CC-LM模型,通过模型推导和比较静态分析,研究了商业银行风险承担对货币政策效果的影响：在不同的资本约束以及不同的商业银行风险承担水平下,不同方向的货币政策在不同的经济发展阶段的作用效果存在非对称性。接下来,本文总结了商业银行风险承担的测度方法,经过比较分析后选择风险加权资产比率作为衡量我国商业银行风险承担的代理变量,根据理论分析的结果并借鉴Cover(1992)的产出方程建立模型,然后通过单位根检验、建立VAR模型、协整关系检验、格兰杰因果关系检验和脉冲响应分析等检验了2007年-2012年我国商业银行风险承担对货币政策非对称性的影响。实证结果表明,商业银行风险承担使我国紧缩性的货币政策效果受到了削弱和反转,对扩张性的货币政策的效果影响不明显,商业银行风险承担确实造成了这一时期我国货币政策效果的非对称性。最后,文章汇总了全文的结论,从货币政策的制定、商业银行的监管、盈利模式的转变以及直接融资市场的完善等角度提出了合理化的政策建议。本文可能的创新点包括：第一,现有文献较侧重于研究货币政策立场对商业银行风险承担的影响,而研究商业银行风险承担对货币政策效果影响的文献稍显不足,本文的研究是这一领域内有益的尝试。第二,现有文献研究货币政策非对称性时更偏重于实证检验,本文尝试将商业银行风险承担引入CC-LM模型,希望能在统一的理论框架内对商业银行风险承担与货币政策非对称性的关系进行更深入的研究。