【摘 要】
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我国资本市场始建于1990年,纵观我国资本市场开放历程,1992年B股的建立拉开了我国资本市场对外开放的序幕,2002年设立合格境外机构投资者制度（QFII）,2014年和2016年沪港通和深港通相继开通,我国资本市场对外开放范围不断扩大,但与发达国家相比仍存在一定的差距。2017年6月,摩根士丹利资本国际公司（下文简称为“明晟公司”）宣布将中国A股纳入MSCI新兴市场指数（下文简称为“MSCI指
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我国资本市场始建于1990年,纵观我国资本市场开放历程,1992年B股的建立拉开了我国资本市场对外开放的序幕,2002年设立合格境外机构投资者制度（QFII）,2014年和2016年沪港通和深港通相继开通,我国资本市场对外开放范围不断扩大,但与发达国家相比仍存在一定的差距。2017年6月,摩根士丹利资本国际公司（下文简称为“明晟公司”）宣布将中国A股纳入MSCI新兴市场指数（下文简称为“MSCI指数”）,这是继沪深港通机制启动之后,我国资本市场高水平开放的又一重要举措,标志着A股正式迈入了国际开放的一大步。随着A股纳入MSCI指数,境外投资者的进入能否促进标的股票的价格更加准确、及时的反映公司层面信息,从而提升标的股票股价信息含量,倍受学者们广泛关注。本文以A股纳入MSCI指数这一事件作为切入点,从个股的定价角度出发,利用2013年-2020年的沪深A股上市公司年度数据,运用双重差分法探究A股纳入MSCI指数对股价信息含量的影响。研究发现,A股纳入MSCI指数有助于降低股价波动同步性,显著提高股价信息含量。此外,通过个体固定效应、倾向得分匹配法等对内生性进行检验,通过平行趋势检验、替换被解释变量计算方法、替换样本和假定政策发生时间的安慰剂检验等方法验证实证结果的稳健性和可靠性。进一步研究表明,A股纳入MSCI指数通过公司治理渠道作用于股价信息含量。十四五规划指出,我国要建成高水平、高质量开放的经济体制,提高资本市场等金融市场的对外开放水平。最后,本文根据实证结果并结合我国资本市场当前实际情况提出了实现资本市场高水平开放、完善上市公司治理机制与提高治理水平等政策建议,以期我国资本市场在加大对外开放力度的同时保持健康稳定地发展。
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