Kahneman和Tversky提出的“参照点”概念,对决策者的认知编码和信息整合方式进行了解释,并对传统的理性决策理论提出了挑战。本研究在“展望理论”、“战略参照点”理论和Ordonez等人2000年关于多重参照点的研究基础上,采用风险投资决策任务,从认知角度研究风险决策中的多重参照点效应。本研究从时间维度,内在维度、外在维度三个方面设置参照点,着重考察多重参照点的作用模式、“参照点矩阵”的组合形式和个体的风险偏好对风险决策过程的影响,以及满意度评定与风险投资决策行为间的关系。主要结论如下: (1)单个参照点情境下,参照点水平的高低会直接影响到个体对本公司下一年风险投资方案的选择,满意度评定的中介作用不显著。而在多重参照点情境下,“参照点矩阵”水平的高低会直接影响到风险投资方案的选择,并且“参照点矩阵”水平的高低还会经过绩效满意度间接影响到风险投资方案的选择。 (2)“参照点矩阵”的水平高低对公司下一年的投资方案的选择有显著影响。在低水平“参照点矩阵”条件下,决策者倾向于选择决策可能收益较小、风险性较低的投资方案;在高水平“参照点矩阵”条件下,决策者倾向于选择决策可能收益较大、风险性较高的投资方案。 (3)多重参照点情境下,个体对本公司今年实际绩效的满意度进行评价和对本公司下一年的风险投资方案进行选择时,主要竞争企业今年的实际绩效、本公司今年的目标绩效和本公司今年实际绩效这三个参照点会以独立模式发生作用影响到个体的决策过程。 (4)在单个参照点情境下,决策者的绩效满意度的高低对风险方案选择没有显著影响。在多重参照点情境下,当决策者对本公司今年实际绩效的满意度较低时,会倾向于采取可能收益较大、风险性较高的投资方案;而当决策者的满意度较高时,会倾向于采取可能收益较小、风险性较低的投资方案。 (5)无论是单个参照点情境下还是多重参照点情境下,个体的风险偏好都会直接影响到风险投资方案的选择。风险偏好高的个体会倾向于选择可能收益较大、风险性较高的投资方案;风险偏好低的个体会倾向于选择可能收益较小、风险性较低的方案。