股指期货具有价格发现、风险管理等多重功能，是投资者进行套期保值以规避系统性风险的重要工具。然而，在若干市场机制的作用下，股指期货却可能增大金融市场的系统性风险，甚至引发金融危机。本文通过理论分析和案例研究，旨在厘清在特定的情况下，导致股指期货放大系统性风险的机制和作用过程，并结合现状分析中国股指期货对系统性风险的潜在影响。　　本文首先从系统性风险的视角对股指期货进行理论分析。股指期货的兴起源于投资者对系统性风险的规避需求。1982年推出后，股指期货被广泛用于套期保值以规避系统性风险，并得到迅速发展。从套期保值的基本原理以及有关学者对世界各国股指期货推出运行的实证研究看，对股指期货的适当运用可以达到良好的避险效果。但1987年美国发生的股灾提醒人们，在特定机制的影响下，投资者对股指期货的操作可能偏离其规避风险的初衷，起到增大系统性风险、加剧市场波动的作用。　　为进一步分析股指期货对金融市场稳定可能产生的不利影响，文章选取1987年美国股灾和1998年香港金融危机两个风险事件进行案例研究。　　本文的案例研究发现，1987年的美国股灾是一次内生性危机，市场在没有重大利空事件冲击的情况下，因自身与股指期货相关的机制作用引发恐慌情绪积累并最终走向崩溃。触发危机的内在机制包括市场间的套利、组合保险策略与程序交易的应用等。具体来说，一方面，套利者在期货市场买入廉价的股指期货，同时在股票市场抛售价格相对较高的股票来获利，把快速下跌的股指期货市场的卖压传递到股票市场，使得局部的恐慌情绪蔓延至整个市场，对市场形成集体性的杀跌行为起到了重要的推动作用。另一方面，投资组合保险策略在危机中失去了“保值”的基本功能，并因程序交易的操作安排而不断发出抛售股指期货的指令并推动市场走向崩溃。　　与美国股灾相比，1998年香港金融危机是一次外生性危机，是因对冲基金操纵股指期货市场、股票市场和外汇市场，利用三个市场的联动效应冲击香港金融体系而发生的。在此次危机中，股指期货一方面发挥了打击投资者信心，积累市场恐慌情绪的作用，另一方面则把期货市场的卖压传递至现货市场，打压恒生指数。　　另外，市场缺少必要的“清醒机制”来遏制恐慌情绪的蔓延和羊群效应的发生，对利用股指期货进行疯狂投机的行为缺乏有效的监控措施，亦要为危机的发生负重要责任。总之，两个案例的分析研究证实，股指期货在特定的投资策略和交易方式的影响下，在不同市场之间的联动机制作用下，均会增大系统性风险，加剧市场波动并促使危机发生。　　最后，在理论和案例分析的基础上，文章结合现状分析了股指期货对中国市场系统性风险的潜在影响。与美国和香港相比，中国金融市场的发展还比较落后，市场机制不健全，波动幅度较大。2010年股指期货推出运行后，投机在市场交易中所占的比重偏高。在这样的背景下，股指期货比较容易在市场机制的作用下影响金融市场的稳定，增加市场的系统性风险。中国的金融市场必须建立科学的制度并采取严厉的措施，防范股指期货可能对金融市场造成的冲击。文章对中国股指期货的监管现状进行了分析评价，并对健全和完善股指期货交易和监管制度提出了自己的建议。