美国页岩气产量逐年增加,伴随着产量增长的是页岩气企业负债的大规模上升。随着油价下跌,越来越多的页岩气企业由于资不抵债而递交了破产申请,高杠杆显现出“双刃剑”的另一面效果。页岩气企业有着怎样的债务结构?哪些因素促成了这种债务结构?本文围绕这两个问题展开研究,从债务结构的角度分析页岩企业面临的债务困境。本文通过统计分析和回归分析,研究美国典型上市页岩气公司的整体债务水平和债务结构,以及债务结构的宏观影响和微观企业成长性因素。研究发现,(1)从1998年到2017年,美国页岩气上市企业的负债总额呈整体上升趋势,并在2014年达到峰值。(2)平均资产负债率从1998年到2011年在50%到60%的区间内,2012年到2017年的波动范围从65%到75%,2016年达到峰值75%,财务风险较高。(3)从债务期限选择来看,企业持有的六年以上负债和五年以下(含)负债约各占50%。在五年以下(含)到期的负债中,企业更偏好一年以内到期的流动负债和四年以内到期的中期负债。(4)关于宏观政策的影响,首先,2012年《创业企业扶助法》为企业提供了借贷便利,显著提高了债务总额和企业资产负债率;其次,低利率和低税率显著提高了页岩气企业的资产负债率和长期负债占比;最后,国际油价是引发高杠杆率和长期负债比率的又一驱动因素,油价与资产负债率和长期负债占比呈显著负相关关系。(5)微观影响因素方面,首先,企业成长性越高越容易获得短期贷款,从而与长期负债占比显著负相关;其次,企业出于资产-负债期限匹配的考虑,长期负债占比与固定资产占比显著正相关;最后,公司规模扩大和盈利水平下降都会促进企业总负债和长期负债占比的同步增长。