根据我国财政部颁布的《企业会计准则第8号——资产减值》以及《企业会计准则第20号——企业合并》规定,2007年起商誉后续计量正式执行公允价值的减值测试法。准则对减值测试的时间点及后续处理程序作出了明确的规定,其中,要求企业至少在每年年终进行一次减值测试,且资产减值损失一经确认,以后会计期间不得转回。此次计量方法的变更旨在使报表更真实地反映资产经营状况,同时报告使用者也能更准确地理解管理层对于企业盈利前景的态度。但由于减值测试法赋予了管理层更大的自由裁量权,管理层可能出于其他原因对商誉进行减值处理,因此,报表使用者对于企业商誉减值的真实意图仍然存在疑问。近些年在一系列优惠政策刺激下,上市公司商誉规模呈现出不断壮大的态势,与此同时,在国内经济步伐放缓、并购对赌协议到期以及预期会计计量方法调整等多重因素的共同作用下,上市公司发生商誉减值的案例频频出现在公众的视野中,而且大额减值的现象也不再罕见。那么商誉减值的发生到底是出于盈余管理动机还是真实价值下降?市场投资者是否可以识别不同动机的减值情境,并且对不同动机的减值作出何种反应?这些问题值得进一步思考与研究,这正是本文研究的主要目的。本次研究的问题主要分为两个部分,第一部分以2014年—2018年存在商誉的中国A股上市公司作为研究对象,在定义不同的财务报表盈余管理情境的基础上,构建logistic回归模型,用以验证盈余管理与真实价值下降是否为造成商誉减值的动因。第二部分,在验证盈余管理成立的基础上,再以发生商誉减值的上市公司为样本,将商誉减值、盈余管理及价值相关性联系起来,进一步探讨不同动机下的商誉减值与股票收益率之间的关联关系。本文将以市场对商誉减值信息的即时性反应作为研究角度,采用短周期、不同跨度时间的统计手法,对样本的收益率情况进行观察,以期能获得市场对于商誉减值信息的真实反应。本次研究得出以下结论:一、盈余管理与真实价值下降都是企业进行商誉减值的动因。当企业符合“洗大澡”或“利润平滑”盈余管理定义标准时,企业发生商誉减值的概率显著提升。而与真实价值下降有关的经济因素指标与商誉减值也表现出了显著负相关性,说明企业客观经济表现的恶化也是导致商誉减值的成因。二、市场投资人对于“洗大澡”情形具有一定辨识度,但无法辨识“利润平滑”的盈余管理情境,而形成此种现象的原因可能与差异化的盈余表现形式、市场的偏好认识有关。需要补充说明的是,通过此次研究检验发现,市场将“洗大澡”的盈余管理视做一项利好信息。三、盈余管理动机下的商誉减值与股票价格变化存在着负相关性,但该减值信息价值的持续效力较短。该结论证实了市场会将商誉减值损失视为一项负面信号,即:无论是出于“洗大澡”或“利润平滑”盈余管理,两种商誉减值信息均会在短期内加速公司股票收益率的下滑,商誉减值比例越大,股票收益率跌幅也越大。另外,从信息持续效力角度分析,商誉减值信息对于股票收益率的影响时效不超过年报披露后的20个工作日。针对以上分析结论,本次进一步提出加大年报信息内容的透明度、加强内外部监管失职的处罚力度、加强投资者教育三个方面的建议,以期约束管理层滥用商誉减值进行盈余管理的情况,并以此维护好中小投资者的利益。本次研究结论丰富了商誉减值价值相关性的研究成果,并具有一定的现实意义。