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2009年深市创业板正式推出,至今已有超过300家企业在创业板上市,大多数创业板上市企业都吸引了风险投资的参与。这些年我国风险投资行业的发展非常迅速,但年轻的风险投资在市场中还不够成熟,缺乏经验,是否真正能够有效提供被投资企业急需的增值服务从而促进创业绩效的提高,尚待市场进一步的验证。基于此,本文就这一问题采用创业板上市企业的最新数据进行实证研究,分析得出影响创业绩效的风险投资特征中的关键因素,并探讨了风险投资目前在参与被投资企业中存在的问题,期望研究结果对风险投资与创业企业的良好对接提供一定的参考。 本文首先阐述了风险投资的内涵和特征,以及风险投资对于创业绩效的作用机制的理论假说,在国内外学者的研究基础上探讨了风险投资在不同市场下的表现和影响创业绩效的关键因素,然后据以提出本文的研究假设,并以截至2011年12月31日在创业板上市的272家企业为样本,从投资回报、盈利能力和成长能力三个角度出发,建立模型进行回归分析,实证检验风险投资的参与特征和背景特征这两类影响因素对创业绩效的影响。研究发现,风险投资是否参与的确能影响创业绩效,它和短期的投资绩效和经营绩效显著负相关,和长期的成长绩效正相关但并不显著。对于风险投资的参与特征来讲,参与的风险投资数量与创业绩效也表现出和风险投资是否参与类似的相关性;而风险投资参与的时间越长,创业绩效表现反而越差;但随着持股比例的增加,风险投资的参与积极性增强,一定程度上有利于企业创业绩效的提高。对于风险投资的背景特征来讲,研究发现风险投资的市场声誉和政府背景并没有预期中的显著效果,而风险投资家的人力背景中只有年龄与创业绩效显著负相关,性别与创业绩效并不相关,其他背景如教育背景、工作背景等对于创业绩效有正向作用但是作用并不显著。 通过上述实证分析,本文认为,目前我国参与创业板的风险投资相对持股比例有限,因此他们没有表现出很高的积极性去提供增值服务,风险投资家的个人能力没有充分发挥应有的作用,所以风险投资特征对创业绩效的影响整体并不显著。风险投资行业尚待更理性的发展和进一步优化其提供的增值服务,才能更有助于被投资企业创业绩效的提高。