近年来,中国经济经历了从高速增长到高质量发展的转变,金融市场也随之发生了变化。2018年颁布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》明确提出:资产管理业务不得承诺保本保收益,要打破刚性兑付。商业银行作为金融市场的主体之一,也在改革的历史进程中创新产品,抢占更多的市场份额。其中结构化产品也成为了许多国内外发行商关注的焦点。本文针对结构化产品的复杂结构设计,在两种不同的假设条件下对产品进行定价分析,并在此基础上对结构化产品定价模型提出优化建议。当前模型普遍以理性人假设作为前提,使得定价模型趋势复杂,而实用性却逐步下降。与此同时伴随行为金融学的发展,前景理论被应用于金融资产定价模型中,本文也将前景理论加入到结构化产品的定价中,分别从理性和非理性角度探究不同假设条件下的定价结果。本文选取招商银行发行的一款与沪深300指数相挂钩的区间累积型结构性理财产品(117693号)作为案例,进行实证分析。首先,通过对沪深300指数对数收益率序列的分析,发现其具有尖峰厚尾的特征,不服从正态分布;为使定价模型更为准确,我们对指数收益率波动率采用GARCH(1,1)模型进行修正;然后根据产品预期收益是与沪深300指数挂钩有较强路径依赖性的特征,采用蒙特卡罗模拟定价法对产品进行定价。通过程序模拟计算得到该结构化理财产品的每份产品理论价值为1.0158元,并以此作为在风险中性条件假设下案例产品的理论价值。同时我们根据前景理论价值函数及权重函数对产品的定价,得到每份产品的前景理论价值为1.0024元。比较两种定价结果发现,两种假设下的结果均表明结构产品存在溢价,而区别在于前景理论假设下的产品估值小于风险中性条件下的产品估值。本文继续对案例产品定价的两个结果进行分析和说明,一般来说,基于前景理论的定价模型可以解释不同风险偏好投资者购买行为的不同市场现象,更具有现实意义。本文还对结构化产品的发展现状、收益率和相关风险进行了阐述和介绍,并根据定价结果进行了风险分析和模型相关参数分析。风险中性定价和前景理论定价可以分别视为发行商和投资者眼中的产品价值,本文以此角度提出了相关优化建议。从发行商的角度来讲,发行商对产品的优化最终目的是增加利润,提高产品吸引力。一方面可以通过提高定价水平及风险管理能力,降低产品溢价及减少不必要的风险损失来增加利润;另一方面通过以需求为导向加大创新、降低门槛等方式来提高吸引力。而从投资者角度,倡导理性购买符合其风险承受能力的产品并提升自身专业化能力。对于产品存在溢价有利可图的情况,就投资者能否套利获取利润进行讨论。