当前的通货膨胀已经成为全社会关注的话题,CPI这种专业词汇成为了老百姓所熟知的话题,诸如“跑不过刘翔,也要跑过CPI”、“工资涨得像眉毛一样慢、物价涨得像胡子一样快”等民谚都证明了这点。如何战胜CPI,投资股票能否对抗通货膨胀所带来的贬值风险,或者说投资哪种类型的股票能起到投资者所期望的保值、增值作用都是投资者和金融学者所关注的问题。　　该项研究首先对自“费雪效应”提出以来的相关文献进行了综述,重点在对费雪效应的理论基础及其应用和西方20世纪70年代后针对费雪效应悖论所提出的诸种假说的梳理,随后对国内近年的研究作了概括和评述。　　在文章的实证研究部分,采用了1997年1月到2007年12月的月度数据,首先对变量平稳性进行检验,然后对股票收益率和通货膨胀率进行最小二乘法回归,以检验是否存在Fisher效应,接下来利用H-P方法和ARIMA模型两种不同方法将通货膨胀率分解为可预期的通货膨胀和不可预期的通货膨胀,将分解之后的数据与股市收益率回归进一步检验我国股市是否存在Fisher效应。同时由于股票收益率和通货膨胀率均为一阶非平稳时间序列,为了避免伪回归的存在,利用Johansen检验判断两个序列是否具有协整关系。进而在协整检验的基础上对股票收益率和通货膨胀率进行Granger因果检验以判断两者在时间上的先后关系。最后将股票收益率按行业分类,讨论各个行业指数收益率与通货膨胀之间的关系。　　实证结果证明,在我国通货膨胀率与股票收益之间呈现正相关关系,费雪效应在中国股票市场是成立的。协整检验也得出通货膨胀率与股票收益之间存在协整关系,也就是这两个经济变量存在长期的均衡关系,并且为正相关关系。随后进一步运用格兰杰因果关系检验得出,股票收益率是通货膨胀率变化的格兰杰原因,而反之不成立,也就是股票价格是通货膨胀的先行指标。因而当央行以物价稳定为第一目标时,国内股票的价格是一个值得参考的中间指标。最后讨论了各个行业指数与通货膨胀率之间的关系,得出持有采掘业、有色金属和房地产行业在通货膨胀中能起到更好的保值增值效果。