股票投资是目前比较流行的投资手段,但是如何甄别收益仍然是一大难题,而杠杆是影响收益的因素其中之一,但是根据现有的实证证据,杠杆和股票收益率之间的相关性并不清晰,尽管大量研究直接或间接分析了财务杠杆与企业股票收益的相关性,但他们之间的正负性以及相关程度一直未得到解决。一部分研究表明,财务杠杆和收益之间正相关;但也有研究表明,在控制企业市值并且按市值计算收益后,收益仍然不敏感,并且受杠杆的影响较小。所以本文决定抛开财务杠杆,引入相对杠杆,通过分析公司的目标资本结构的动态性质,从相对杠杆入手研究其对股票收益的影响,先分析个股,然后结合α策略,分析投资组合,观察其对中国A股所有上市公司股票在1999-2016年间的收益产生的影响,重新审视这一论点。具体而言,与前人的资本结构动态模型一致,本文认为企业为了调整成本而暂时偏离其目标资本结构是合理的,先估算每一家企业的目标杠杆,并将相对杠杆定义为实际杠杆和目标杠杆之间的差值,然后通过回归分析相对杠杆与股票的预期收益之间的相关性,我们发现他们之间相关性呈显著为正,并且对市值和账面市值比也具有显著影响,此外,与美国不同,本文的实证结果表示相对杠杆对股票收益的影响不具有对称性,在分析相对杠杆对股票平均收益率的影响之后,本文对实际杠杆与相对杠杆对收益率的影响孰轻孰重进行了比较,得出相对杠杆率的影响更大的结果。此后,本文结合α策略,分析相对杠杆对投资组合的影响,将A股股票根据相对杠杆大小分为十组,使用Fama-French三因子模型和四因子模型进行回归分析,发现这两个模型的因子并不能完全解释股票与收益的正相关性,且通过高十分位与低十分位的HL差异构建的α呈显著,可以得出结论,相对杠杆对收益的影响是非常显著的,且可以应用到α股票投资策略中,产生α收益。