随着资本市场发展的日益成熟,风险投资已成为创业企业融资的重要渠道,截至2018年11月,中国股权投资市场资本管理规模已达到9.8万亿。由于风险投资在创业企业融资中的比重日益增加,学术界对其也愈发关注。本文以2004-2014年在中国A股上市的中小板和创业板公司为研究样本,考察了风险投资的管理介入及其介入程度对创业企业绩效的影响。在Heckman两步法样本选择模型的基础上,本文构建了监督控制型介入、运营管理型介入、管理介入程度与创业企业绩效之间的关系模型。研究结果表明,风险投资机构的监督控制型介入与创业企业绩效负相关,运营管理型介入与创业企业绩效正相关,管理介入程度与创业企业绩效正相关。此外,本文选取了风投机构的介入时机和创业企业的高科技属性作为分组变量,实证结果显示,当风险投资机构的介入时机较晚,或创业企业属于高科技行业时,风险投资机构的监督控制型介入对创业企业绩效的负向影响更加显著;风险投资机构的介入时机和创业企业的高科技属性不会影响风险投资机构的运营管理型介入对创业企业绩效的正向作用效果;当风险投资机构的介入时机较早,或创业企业属于高科技行业时,风险投资机构的管理介入程度对企业绩效的正向影响越大。通过加入风投机构的行业专长和创业企业的风险程度两个调节变量,本文进一步发现,风险投资机构的行业专长越高,越能增加风投机构的管理介入程度对企业绩效的正向影响;创业企业的风险程度越高,越能减弱风投机构的管理介入程度对企业绩效的正向影响。本文从实证的角度研究风险投资机构的管理介入与创业企业绩效的关系,对于补充和拓展风险投资的研究范畴,指导风险投资的投后管理具有较高的理论和现实意义。