股指期货作为最有效的套期保值、规避风险的金融衍生品，能够在极端情形下承接现货市场的抛压，是海外量化对冲基金常见的资产配置手段。我国的金融市场发展已近30年，面对金融市场国际化的需要、面对国内市场参与者有效规避系统性金融风险的需求，我国股指期货的常态化交易是大势所趋。近几年，我国频繁调整股指期货的交易政策，意在逐步放宽期指市场的交易，提高市场间的信息传递效率，引入更多增量资金加深市场深度。
　　本文将基于此背景，采用协整分析、VEC模型以及脉冲响应分析的方法来考察在我国股指期货交易政策调整的道路上，股指期货市场的价格发现功能是否因此受到了影响，以及在我国交易政策由严格限制逐步放宽的过程中，股指期现货市场价格的领先滞后关系发生了怎样的变化。对于两市场间波动溢出的程度变化，我们采用了加入虚拟变量的GARCH模型以及加入TARCH项的TGarch模型来考察，我国股指期货的交易政策的由严到松是否真的对股票现货市场起到了平抑波动性的作用。实证结果表明，我国在2017年实施的交易政策放宽并没有对现货市场产生十分积极的影响，在这一期间，我国股指期货价格发现作用没有体现改善，期货市场的交易也未能使现货市场的波动减弱。此外，我国2019年4月实施的交易放宽政策确实有效提升了两市场间的信息传递效率、平抑了现货市场的价格波动。我们认为出现这种情况的原因在于每次政策调整侧重的措施和制度不同，非套期保值交易手数的限制放宽对期现货市场的影响力度会大于对交易保证金的下调措施。