期权定价理论可用于度量信用风险，八十年代开始这一思想被付诸实践。KMV模型是这种实践的结果之一。本文在阐述期权定价与信用风险度量的关系的基础上介绍了KMV模型及其示范模型的基本内容与度量信用风险的方法。针对KMV示范模型对公司违约点估计不准确及过度简化公司资本结构这两个问题，本文引入了Geske创立的复合期权定价公式，以代替KMV示范模型中基于BSM模型的股权价值方程式。为使复合期权理论更好的付诸实用，本文对资本结构的近似处理进行了分析，提出了近似处理的原则。　　由于样本股票收益波动率对实证结果影响较大，本文的实证部分首先对样本股票收益波动的特征进行了分析，以分析结果为依据计算股票收益波动率，为后续实证所用。分别以两个模型估计出违约距离后，本文分析了KMV示范模型以下两个不足对估计违约距离的影响:违约点估计的不准确及对资本结构的过度简化。对违约点的估计误差造成的影响的分析是本文实证分析中最重要的部分，其中包括违约距离对违约点的弹性分析，并对去掉KMV示范模型中的波动率方程的影响后违约距离对违约点的弹性与违约点相对于股权价值的规模的关系进行了分析，以确定改善波动率方程后在KMV示范模型中引入复合期权定价公式的潜在价值。