论文部分内容阅读
“理性人”假设,是传统公司财务理论重要假设。但是“市场异象”(羊群效应、处置效应、股权溢价之谜等)的频繁产生,“理性人”这一假设不断遭到人们的质疑,从而行为财务理论进入人们的视野。“管理过度自信”理论作为行为财务理论的重要内容,从管理者自身的非理性因素解释高管人员决策行为过程。但是现有文献对管理者非理性行为与企业绩效的相关研究比较少。实证研究也是从管理者非理性行为和财务决策的相关研究间接推导其对企业绩效的影响。本文基于现代管家理论、行为财务理论,以投资行为作为间接桥梁,来探讨管理者过度自信对企业绩效的影响,揭示管理者过度自信、投资行为和企业绩效的影响机制。以期丰富管理者过度自信和企业绩效影响因素的领域研究,具有一定的理论和现实意义。本文的基本研究框架主要包括五个部分:首先是本文的绪论部分,包含了选题的背景和意义以及研究所用的方法和技术路线图;第二部分为文献综述部分,主要回顾了关于管理者过度自信、投资行为和企业绩效等相关的研究成果,并且基本目前研究的不足之处拟定本文的研究方向;第三部分为理论基础部分,通过对理论的分析,为后文实证部分奠定基础;第四部分为实证研究部分:在回顾相关领域的文献并作出理论分析后,选取了2010—2012年沪市、深市A股上市公司作为研究样本,选取公司的总资产收益率作为公司绩效衡量指标,并以高管相对薪酬指标来衡量过度自信程度,建立研究所需的模型,对管理者过度自信、投资支出水平和企业绩效之间的相互关系展开实证研究;第六部分为研究结论以及提出的改进建议,并指出本文研究的不足之处。实证的结果表明:管理者过度自信程度和企业投资支出水平存在显著地正相关关系;而投资支出水平的提高会降低企业绩效;资产负债率的提高会抑制过度自信对投资支出水平的正向作用;管理者过度自信和企业绩效存在倒“U”型关系,即随着管理者自信程度的提高,企业绩效先升后降。