目前,我国天然气价格改革的进程正稳步加快,未来在天然气市场化的条件成熟时,天然气价格将全面放开,完全由市场决定。由于天然气易受季节波动影响的特殊性,其需求弹性非常小,当市场完全放开时,价格将不可避免地波动剧烈,天然气市场各环节的市场参与者均会因此面临巨大的风险。因此天然气期货、期权等风险管理的金融产品必将应运而生,满足市场参与者套期保值的需要。美国是天然气市场化程度最高的国家,对美国天然气金融市场的经验进行研究,可以为我国天然气金融市场的建立以及建立之后市场的运行和市场参与者的市场活动带来一定的启示。本文重点关注美国天然气期货市场的期货定价和风险溢价问题。基于商品期货定价的经典三因子模型,考虑天然气期货的季节性波动,在三因子模型的基础上提出了一种用于天然气期货定价的六因子模型。基于蒙特卡罗模拟的方法对模型的参数进行估计,对比分析了三因子模型和六因子模型对于天然气期货价格的拟合能力。结果表明,六因子模型对于天然气期货价格的拟合能力显著优于三因子模型。进一步地,使用六因子模型对样本外一年内的天然气期货价格做出预测,预测结果表明,预测期内的一年,天然气期货价格相对平稳,相比预测期之前有小幅度上升。最后,对天然气期货市场的风险溢价进行了分析,将风险溢价分解为现货溢价和期限溢价,并分别构建计算模型,对天然气期货的风险溢价进行衡量。在此基础上,选取合理的影响因素指标,建立天然气期货市场风险溢价回归模型。结果表明,本文选取的5个因素均会对天然气期货的风险溢价产生影响,但是产生作用的期限不同:在一个月期限时,影响风险溢价的因素为未预期需求冲击;对于两个月期限的风险溢价,影响显著的因素是现货价格波动;随着期限增加到5个月,影响显著的因素变为存货水平变化;当期限增加到8个月时,存货水平变化、便利收益率、无风险利率均会对风险溢价产生显著影响;当期限继续增加,变为11个月时,只剩下无风险利率还对风险溢价有显著影响。