波动率微笑作为金融市场中期权价格的异常现象常被广泛研究。所谓波动率微笑,描述的是隐含波动率与执行价格之间的关系。B-S模型广泛用于期权定价,隐含波动率是把实际期权的价格及其它变量带入B-S模型中反推出来的波动率。它反映了投资者对标的资产的未来价格波动的预期,因此,同一观测点同一标的资产的隐含波动率,应该是相同的。但实际上,同一标的剩余期限相同但执行价格不同的期权,通过B-S模型反推得出的隐含波动率不同,形成所谓的“波动率微笑”。早期有学者尝试从波动率本身来解释波动率微笑现象,其思路就是在期权标的资产价格服从对数正态分布的假设前提下,其运动路径(几何布朗运动)中的波动率σ不是固定不变的,而是时间和资产价格的函数σ(S,t)。但学界并未探究局部波动变动性与期权隐含波动率曲线形态的关系。文章将通过分别假定局部波动率只随时间变化与只随标的资产价格变化2种情况,分别探究2种不同局部波动率变动性下对欧式股票期权隐含波动率曲线形态的影响。结论表明,当局部波动率只随时间变化时,欧式期权的隐含波动率为一条直线;而当局部波动率只随标的资产价格变化时,隐含波动率曲线具有与波动率函数σ(S)相同的形态特征。