营运资金管理是企业财务管理的重点,通过盘活内部财务资源,与利益相关者建立稳固的关系,促进企业高质量发展。高效的营运资金管理模式能够优化资金在企业不同的流动资产科目中的配置,不仅可以控制财务风险,还能提升财务绩效。海天味业是调味品行业的龙头企业,近10年来,净利润的复合增长率达21%,公司的核心业务不形成应收账款,有息负债极少,除上市外基本没有对外融资,2020年末货币资金已超过总资产的50%。公司的营运资金管理活动发挥了积极效果。根据上述现象,本文研究的核心问题是:海天味业营运资金管理的模式和运行效果是怎样的,营运资金管理活动如何形成上述财务现象?本文的研究思路是:结合公司的财务业绩表现,研究公司经营活动的营运资金管理在采购、生产和销售渠道的运行模式,分析不同渠道间的联系以及母子公司在渠道管理中发挥的作用,构建“营运资金管理模式形成原因→运行特征→突出效果”的分析框架;结合公司的货币资金特征,研究公司在货币资金管理中采取的策略,引入现金持有量测度模型,探究公司当前现金持有的合理性;结合营运资金融资特征,研究营运资金管理活动影响财务绩效的传导路径,并剖析营运资金管理活动中的风险点。本文研究发现:（1）公司经营活动的营运资金管理依托供应链在不同渠道上发挥优势促使公司的财务业绩处于行业领先水平;公司凭借竞争优势赢得了供应链话语权,在渠道上体现为对上下游企业的控制能力、议价能力以及货款结算方式等方面;公司通过成本领先战略控制采购和生产渠道的成本,通过OPM战略占用上下游企业资金;通过信息化系统和智能工厂的布局提高了供应链效率;母子公司业务分工提高了渠道集中管理效率,母子公司间资金往来提高了营运资金的利用率。（2）经营活动积累的货币资金是理财活动下的货币资金来源,公司坚持稳健性原则并通过母子公司分散式现金管理模式实现了合理的现金支出,保持了比较合理的现金持有量。（3）营运资金管理活动优化了融资结构,降低了融资成本,减少了外部融资需求,提升了公司的经济增加值。风险点主要存在于采购渠道和销售渠道。本文的创新点在于:从公司整体视角研究了制造企业营运资金管理模式从形成原因到具体运行再到实际效果的整个链条,理清了营运资金管理对企业财务业绩影响的内在逻辑;从母子公司的视角剖析了集团公司内部营运资金管理活动的内在联系和显著优势;以上下游同时实施OPM战略的案例为基础,研究了“两头占用资金”模式的形成原因、优势以及对融资结构和公司绩效的影响。