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中小企业是国民经济中最活跃的组成部分,更是促进我国经济发展的经济引擎。目前我国注册的中小企业数量已超过4千万家,占国内生产总值的60%多。然而,中小企业在发展过程中往往缺乏资金。为了解决这方面问题,政府先后建立了中小板块市场、创业板市场、新三板市场和区域股权交易市场以及最近要建立的科创板。在近几年的爆炸性增长之后,新三板市场已成为许多中小企业的重要融资渠道。在这一背景下,对新三板市场中的企业融资效率研究具有重要的理论和现实意义。本文首先对新三板市场与挂牌企业融资关系、新三板市场企业融资效率进行了文献综述。接下来,本文从检验方法、DEA模型理论基础和DEA指标体系构建等方面阐述了新三板企业融资效率评价体系。参考众多学者在DEA模型时采用的DEA投入产出指标体系,笔者从资金获取与配置及企业价值方面选取资产规模、资产负债率、财务费用、营运成本作为投入指标,以净资产收益率、营收增长率、总资产周转率作为产出指标,运用DEA-Malmquist模型对新三板企业的融资效率进行静态及动态的评价分析。DEA模型主要是用来度量同一时期各个决策单元的相对效率,如果要进行多个时期的效率比较则可以采用Malmquist指数进行分析。Malmquist指数是基于DEA模型方法提出的,它利用距离函数的比率来描述全要素生产率(投入产出效率),不仅可以研究全要素生产率在样本期内的动态变化情况,还可以将全要素生产率分解为技术效率变化和技术进步,以详细分析导致全要素生产率变化的具体原因。因此,笔者将DEA模型与Malmquist指数相结合。过去的学者在运用DEA模型进行分析时通常分为两类:一类是采用小于40个样本作为研究对象进行研究,方便直观的向读者展现DEA模型的实证过程。另一类是采用大于40个样本作为研究对象,这种类型的实证受样本数据过多及文章篇幅有限的影响不便向读者展现DEA模型的实证过程,只好展现实证结果。笔者的创新之处在于先从大样本中筛选出小于40的小样本进行实证过程的展示,再运用大样本进行更加客观的实证分析,不展现实证过程,只展现实证结果。研究表明新三板挂牌企业的整体融资效率水平较低,虽然进行过定向增发的绝大多数企业处于规模报酬递增阶段,但定向增发后企业的规模效率总体呈现下降趋势。下降的主要原因在于技术水平降低,由此意味着,定向增发后企业的技术研发、经营管理等方面的能力没有随着企业规模的增加而提高。在实证结论得出融资效率低的前提下,笔者同时根据国内外资本市场演变历程及相关国内外学者的政策建议,得出宏观方面及微观方面的建议,至于效果如何仍然需要进一步的在实践过程中论证。