长期以来，主流财务金融理论认为企业的经营目标是企业价值最大化，经理人的首要任务就是为企业创造价值，为股东创造财富。但这一观点在20世纪八十年代前一直未受到普遍重视，尽管所有者也对管理者也进行业绩评价，也进行激励，期望管理者能从委托人的角度为企业竭尽全力，但不恰当的评价指标选择和体系设计违背了所有者(评价主体)的初衷——创造最多的股东财富，而这一点又恰恰被当时资本市场压力的缺乏和强劲的经济增长势头所掩盖。直至20世纪七十年代末，资本市场的快速发展乃至全球化发展态势给了经理们一个深刻的教训：资本具有高度的流动性，如果你今天不为股东争取到其要求的最低回报，明天资本就会流向那些最能增值的地方。同经营成本如劳动力成本、原材料成本一样，企业也必须为资本的使用付费。而股东也意识到自己所投放的资本保值的真正含义——机会成本必须得到弥补，评价管理者的真实业绩必须扣除所有的成本。而以传统会计信息系统生成的会计数据为核心所构建的业绩评价体系显然力不从心，最为显著的一点就是会计指标(以会计利润为核心)忽视了权益资本的成本，常常作为考核指标的会计利润实际上由两部分组成：企业真实利润和权益资本成本，这样的业绩评价体系赋予了管理者一些“随机应变”调整会计利润的契机，也为管理者的败德行为埋下了伏笔。在这种背景下，经济增加值(Economic Value Added，EVA)应运而生。 EVA最为简单的定义是在扣除为产生利润而投资的资本成本后所剩下的收益。EVA公式中的资本成本既包括权益资本也包括借入资本。相对传统的会计利润，EVA最大的优点在于其考虑了所有生产要素的成本，这与一百多年前Marshall对利润的经济学定义相吻合，从而EVA的业绩评价思想显得相当明确：EVA可以反映出企业价值的变化和股东财富的增减。从根本上来讲，EVA是一种业绩核定方法。但当以EVA为中心的业绩评价体系包括激励机制被设计出来时，EVA就突破了其狭隘的角度。既然EVA是股东价值的原动力，那么若设计分享EVA的激励计划必然使管理者的经营方向是追求未来EVA的最大化，从而为企业创造价值、为股东创造财富，经营者管理者两者的努力方向一致起来。这样，EVA便可以成为整个财务管理系统的核心甚至成为管理者决策的决定性标准。Stern Stewart公司将之称作为EVA体系。这个体系使得EVA名声大噪，众多公司以运用其为荣。 随着我国市场经济的发展，资本意识越来越强烈，从20世纪90年代开始我国学者陆续引入EVA理论，试图为我国企业的治理提供一些思路。但到目前为止，所介绍的EVA理论都只在前层次进行叙述，而且多数对其优点大谈特谈，却对缺点和不适用性避而不见。本文对EVA进行了一个全面性地评价。由于EVA体系的核心是业绩评价体系，EVA本质上是一种业绩评价指标，EVA所有的立足点应聚焦于EVA与价值的相关性，鉴于篇幅，本文主要对EVA的业绩评价思想进行论述。 本文共分五个部分。第一部分为引言，通过对国外国内EVA一些应用现状的讨论，引出了问题所在：EVA究竟是什么，为何其吸引力如此之巨大。 出于对整个篇幅系统性的考虑，本文第二部分对EVA的基本概念和基本理论作了较系统的阐述。EVA本质上是一种经济利润，而经济利润同会计利润的最本质区别就在于前者以经济学原理——只有在公司挣得的资本回报足以弥补其资本成本。企业才会升值。股东财富才会增加——所构建。然而从实际操作层面上讲，基于成本效益的考虑，EVA的计算并不可能存在一个专门的系统设置，其往往依靠会计数据间接取得，因而两者之间亦存在着紧密的联系。同时EVA并非是一种新的概念，其是基于剩余收益（Residual Income）对公认会计准则的调整产物，而剩余收益概念产生己久却一直未得到广泛推广，在这一部分中，本文对这两种经济利润的区别己进行了阐述。另外，由于EVA理论形成的是一个完整的体系，在该章节中，对EVA体系进行了一些简要的叙述，以使全文形成一个完整的体系。 本文后三个部分皆为本文的重点，只是侧重方面有所差异。由于EVA业绩评价思想甚至整个EVA体系的根基在于EVA可以作为价值的有力代表者，EVA所有的优点与源于其和价值的关联性。在第三部分中，通过一系列理论模型的推导证明了EVA与价值的关系，从而将本文的基调首先用模型确立下来。与此相关联，在该部分中引出了另一个非常重要的指标一市场增加值（MVA），目的在于为 EVA业绩评价思想在理论上增添说服力，并对历来学者进行的EVA与MVA之间关系的实证研究结果作了一系列分析并发表自己的看法。 第四部分是本文的重中之重，这部分对EVA就业绩评价体系方面进行了全面的理论分析。由于EVA是建立在传统业绩指标的局限性基础上的，因而在这部分中，作者首先介绍了传统业绩评价指标，为EVA的特点作了些许铺垫，本文EVA的五个方面优点的理论阐述也都是在此基础上提出的。然而，EVA也决非是一个完美的指标，EVA也有缺陷，本文对此作了一些简单的描述并引出激励方案的设计一EVA业绩评价体系的最后一道屏障。最后，针对近年来呼声更高的另?