伴随着我国金融市场对外开放程度不断地加强，商业银行风险的度量和分析研究在金融风险管理中具有重要的理论和现实意义。银行之间有着相关联的投资，银行的负债和由其他银行的经营失败产生的负的外部性会积累巨大的系统风险。因此，在深入剖析金融风险的生成，并对风险进行准确有效地度量的基础上，展开系统性金融风险的防范研究，可以提高我国抵御金融风险的能力。金融风险具有系统性、全局性的特点。系统性风险作为引起2008年美国次贷危机的重要原因，针对系统性风险的宏观审慎监管成为了关注核心。2001年中国加入WTO，金融市场不断对外开放、国内金融机构相继上市，中国的金融市场在和世界接轨的同时，中国金融系统出现了更大的系统性风险暴露。银行系统是金融系统的核心。银行间资产负债表紧密相关，在利益最大化的驱动下会采取同质性的投资经营行为以获得更高的利润，这样的市场行为会增加金融系统本身的顺周期性和关联性，潜在地增大了系统性风险。新巴塞尔资本协议III中强调关注银行系统性风险。有效地度量风险是监管的前提，系统性风险可以用机构间的风险溢出效应进行量化。传统主流的风险度量方法VaR指风险发生时单个机构的最大损失,强调的是单个机构在独立的环境中。但是，当危机发生时，机构间存在风险溢出效应，利用历史数据度量VaR值会低估处于压力状况下的机构风险暴露值。针对VaR值法的这种局限性，2008年Adrian提出CoVaR方法，旨在通过度量机构收益率分布尾部间的协方差来测度机构间的风险溢出效应。本文利用基于分位数回归的CoVaR方法度量了我国16家上市商业银行的金融风险，即单个机构对银行系统的风险溢出效应。通过对分位数的假定，我们度量了极端水平下的单个机构自身的VaR值和单个机构对系统的CoVaR值，用ΔC oVaR度量了当危机发生时单个机构对于系统的风险贡献。单个机构自身的VaR值和单个机构对系统的CoV aR值二者并没有明显的对应关系，同时基于历史数据度量的VaR值可能会低估危机发生时的风险。通过对CoVaR值的计算，可得当危机发生时，绝大部分银行机构的收益率对于股票市场的波动率和股票市场的负收益呈现负相关，同流动性利差呈现正相关。可以理解为股票市场波动越大整个股票市场呈现高风险，银行机构可能发生损失的概率越大；流动性利差代表着同业之间的风险溢价要求，当流动性利差大时市场流动性弱，银行收益率对流动性利差更敏感。部分机构的收益率对于期限利差呈正相关、部分呈现负相关，这可能取决于危机发生时，不同类型的机构对于经营目标的选取有关。若是利润最大化，则可能带来较激进的经营策略，期限利差越大，银行获利能力越大；若是较审慎的经营策略，银行收益和期限利差没有太大的正相关关系。通过ΔC oVaR排序得到系统重要性机构，通过排序可以看出，工、农、中、建作为国有股份制银行对系统风险溢出效应更大；而在股份制银行中，具有区域垄断性的商业银行或是经营结构相对灵活的商业银行，对于系统风险的贡献较大；地区性商业银行对于系统的风险溢出效应较小，均位列末尾。股份制银行系统对国有银行系统的风险溢出效应大于国有对股份的，可以看出ΔC oVaR具有方向性，股份制银行系统对国有银行系统的风险溢出效应大。作为横截面维度的风险监管，监管当局需确定系统重要性银行，并要考虑到由于银行间的相互关联性，考虑单个银行陷入困境对其他银行的风险溢出及风险溢出强度。通过对风险重要性机构的有效监管来规避系统性风险，达到整体系统效用最大化。本文对我国上市商业银行间风险溢出强度的有效量化，有助于金融监管部门及时捕获银行间的风险强度，并对高风险溢出机构进行监测和管理，以维护金融市场的稳定。