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这些年随着金融创新步伐的不断加快,多种多样的证券化的产品和金融衍生产品不断涌现,影子银行作为其中的代表产物,它在整个经济运行的过程中发挥了重要的作用。一方面影子银行的发展增加了金融体系的流动性,发挥了信用创造的功能;另一方面由于监管的缺失,影子银行蕴含着巨大的风险,给金融稳定带来了很大的隐患。许多学者都以影子银行为研究对象,探讨影子银行体系对经济发展和金融体系稳定的影响,其中研究影子银行的发展与货币传导途径之间的关系也成为了近年来国内外学者所追踪的热点。自从PIMCO的执行董事麦卡利(Mc Cully,2007)首次提出了“影子银行”这个概念,正式定义了影子银行的含义和内容,国内外越来越多的学者研究影子银行的发展与货币传导途径之间的关系。大部分学者从影子银行体系创造的流动性对货币传导的利率渠道、银行信贷渠道、资产价格渠道等方面出发对货币传导途径的相关影响因素进行积极探索,并且积累了大量的文献。但是,在样本数据的选择上和模型变量的使用上都存在不足之处,并不能很好的反映实际情况。文章以前人的研究成果为基础,参考国内外的相关文献,来实证分析影子银行体系的发展对我国货币传导的影响。由于考虑到所选样本数据的准确性,本文最终选取了2010年第一季度至2014年第二季度的季度数据作为研究对象。本文的基本思路为:第一,选取信托规模作为影子银行的量化指标,同业拆借利率作为利率渠道的衡量指标,银行贷款作为银行信贷渠道的衡量指标,股票价格指数作为资产价格的衡量指标;第二,借鉴伯南克和布林(1988)的CC-LM模型,建立VAR模型,来刻画它们之间的动态关系。第三,根据实证结果来研究分析影子银行对我国货币政策三大传导途径资产价格渠道,利率渠道,银行信贷渠道的长期影响和短期影响并得出相关结论。影子银行对货币政策传导途径影响的实证研究结果表明。从短期来看,影子银行的发展,对货币政策利率传导渠道的影响是非常敏感的,在短期内是一个负面冲击,即会降低市场利率,但由于市场的快速反应,在随后的时间内影子银行对利率呈现了正面的作用,使得市场利率出现回升,并且在第三期达到最大正效应,说明影子银行对利率传导渠道有促进作用;对于银行信贷渠道,影子银行对于银行信贷的作用是积极正向的,主要是因为影子银行创造了流动性为银行信贷的扩张提供了新的途径;影子银行对资产价格的影响主要表现为在短期内为股票市场和房地产市场等资产市场带来了大量的流动性,推高了资产价格,使得资产市场景象一片繁荣。但是这种流动性赖以维系的基础是不能持久的,当市场上的资金面出现紧张时,影子银行融资的信用链中的一环就会暴露出风险,而这种风险又会像链式反应一样传递到影子银行信用链条的各个环节。而从长期来看影子银行的规模对货币政策传导的影响是稳定和均衡的,其对三个变量的变化有一定的贡献度,特别是对银行信贷的贡献度极为明显。本文的理论意义在于:第一,有助于从理论上揭示我国影子银行体系创造流动性的机理;第二,有助于理解转轨背景下影子银行所创造的流动性对我国金融市场的利率、信贷等产生的特殊影响;第三,有助于揭示我国货币政策传导受到影子体系的影响。而本文的现实意义在于:第一,揭示当前我国影子银行发展的现状及趋势。同时解释影子银行的发展对利率、信贷、资产价格产生了怎样的作用,最终揭示影子银行对我国货币政策传导产生效应的方式和结果。第二,本课题的研究有助于了解这种新形势下我国金融风险的形成机理,这对预警和防范相关金融风险有重要应用价值,并提出对影子银行监管的政策建议。