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自中国沪深300股指期货上市以来,一直处于现货市场缺位的尴尬境地,市场参与者为对应现货市场的需求也日益迫切。华泰CSI300 ETF、嘉实CSI300 ETF也就应运而生。它们的出现填补了我国在CSI300现货市场的空白,缓解了只有CSI300股指期货而无对应现货合约的尴尬,增强了市场的流动性。作为A股市场最重要的大盘指数对应ETF,沪深300ETF的成份股横跨沪深两市,同时也是目前中国唯一股指期货合约的标的。这让我们不免对研究其发行前后股指期货与现货市场的运行效率、价格发现机制的变化以及其作为投资工具的收益、风险特征产生浓厚兴趣。本文在简要介绍沪深300ETF、沪深300指数以及沪深300股指期货后,总结了沪深300指数ETF对于中国股指期现货市场定价效率影响机制,创新性地引入机制转换模型即基于平滑转换的向量误差修正模型(STVECM)来研究这两支沪深300ETF引入后沪深300股指期、现货之间的价格发现的引导与被引导关系发生了哪些动态变化。其后,基于STVECM的参数估计结果利用配对交易策略对沪深300ETF及其股指期货进行期现统计套利,研究其收益特征。接着使用基于Copula-VaR的修正的夏普比率(MSR)作为业绩评价指标对本文的套利组合进行稳健性检验。通过实证研究,我们发现沪深300ETF的引入显著降低了沪深300指数、华泰沪深300ETF和嘉实沪深300ETF三个现货市场及其期货市场沪深300股指期货市场的交易成本的异质性,从而提高了其定价效率；虽然没有撼动沪深300指数期货市场在价格发现中的领导地位,但沪深300ETF的引入显著提升了三个现货市场在价格发现中的贡献度；使得期、现货市场对期货市场的新信息冲击的敏感性提高了；同时沪深300指数期现货市场统计套利机会大量存在,在不考虑交易成本的前提下,无论是华泰沪深300ETF还是嘉实沪深300ETF,其套利都收益显著为正。但是一旦考虑交易成本,我们的套利收益就很很大部分被蚕食,甚至显著为负。就稳健性检验结果而言,承担每单位VaR的收益约为0.5。